USDは10週間の低点に達した後、主要通貨に対して強く反発しました。一方、金と原油価格は、米国がベネズエラに対して圧力を強めたことでわずかに上昇しました。トランプ大統領は、ベネズエラへの出入りをする制裁対象の石油タンカーに対する完全な封鎖を命じましたが、世界の株式市場および債券市場は安定していました。

USDのテクニカルリリーフラリー

アナリストは、USDの回復はテクニカルリリーフラリーのようで、ファンダメンタルズは依然としてUSD安を支持していると報告しています。リバーフォームマーケット委員会は、米国の労働需要の低下やインフレリスクが実現していないことから、来年に50ベーシスポイントの緩和を見込む余地があります。USDは、米国-G6金利差に従って、6月から12月のレンジの下限に達すると予想されています。 米国の労働データは、賃金の成長が鈍化していることを示しており、市場における余剰感の高まりを示唆しています。平均時給は11月に前月比0.1%上昇し、前年比で3.5%上昇、これは2021年5月以来の最低水準でした。失業率は4.6%に上昇し、FOMCの2025年の予測を超え、多くの人々が労働力に参加したことで参加率は62.5%に達しました。 本日、政策に関連する米国のデータは利用できませんが、フェデラルリザーブ理事クリストファー・ウォラーの演説が注目されます。ウォラーのFRB議長職への見通しは、フロントランナーであるケビン・ハセットに対する疑念が生じたため、改善されました。トランプ大統領は本日ウォラーと面談します。 ドルの最近の強さは、一時的な反発に過ぎないと思われ、新たなトレンドの始まりではないと考えています。私たちは、2026年に向かう中でファンダメンタルズが依然としてUSD安を示していると信じています。市場もこれに同意しており、CME FedWatch Toolは現在、2026年3月のFOMC会合までに利下げの可能性が70%以上であることを示しています。

市場のリスクとチャンス

賃金の成長が鈍化し、失業率が4.6%であることは、労働市場が軟化している明確なシグナルです。この見解は、最近の週次失業保険請求件数が25万件を超えて推移しており、2021年以来初めて求人件数が800万件を下回った最新のJOLTS報告によって裏付けられています。この増加する余剰感は、連邦準備制度が金融政策を緩和し始めるための十分な根拠を与えています。 インフレへの上昇リスクは大きな懸念材料ではなく、これはドル安をさらに支持する要因です。先週発表された11月のCPI報告は、コアインフレが前年比2.8%で、2022年と2023年の高水準からの着実な低下を示しています。このデフレ傾向は、FRBが利下げを開始する際の大きな障害を取り除きます。 この見通しを考慮すると、私たちは今後数週間でドル安に向けたポジショニングの機会を見ています。特にユーロや日本円に対してです。デリバティブ取引のトレーダーは、EUR/USDのコールオプションを購入するか、先物を利用してショートドルポジションを確立することを検討できるでしょう。この戦略は、米国の金利差が世界の他の地域に対して狭まるとの期待から利益を上げます。 新しい米国によるベネズエラの石油タンカーに対する封鎖はエネルギー価格を支え、前月の原油オプションのボラティリティの顕著な上昇を引き起こしました。これは、WTI原油価格が短期的にバレルあたり75ドル以上で支えられることを示唆しており、原油先物またはコールオプションのロングポジションが魅力的な戦略となります。また、金もこの地政学的リスクから恩恵を受けており、予期せぬ市場の不安定性に対する潜在的なヘッジとして機能します。 私たちは次期連邦準備制度議長の指名に関する不確実性も注視しています。ウォラー理事は他の候補者に比べてタカ派的に見られ、彼の可能性のある任命は金利先物に短期的なボラティリティを引き起こす可能性があります。この政治的要素は、トランプ大統領が最終決定を下すまで、トレーダーは柔軟性を保つべきことを示唆しています。

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