ロシア・ウクライナの停戦に関する再びの楽観主義が石油市場に影響を与え、ICEブレントは0.9%以上下落し、1バレル60.56ドルという、5月以来の最低の終値となりました。アメリカのトランプ大統領は、ベルリンでの会談の後に進展を示唆しましたが、領土問題が解決を妨げ続けています。 要点 ロシアの石油は安定した輸出水準を維持しているものの、制裁の影響で買い手を見つけるのに苦労しています。今月のインドのロシア産原油の輸入は、11月の190万バレルから約80万バレルに減少する見込みです。需要の減少は、海上におけるロシアの石油の surplus を拡大させています。

石油市場への圧力

最近の精製品市場の弱さは、石油市場全体への圧力を増加させています。精油所のマージンは、制裁やウクライナのドローン攻撃に対する懸念から11月に急増しましたが、その後は精油所の停止やメンテナンスの影響で減少しています。投機的な買いにより、ICEガソイルのクラッキングが11月にバレルあたり38ドルに達しましたが、その後の販売により23ドルに後退し、投機家のネットロングポジションは、ピーク時の102,195ロットから58,578ロットに減少しました。 ブレント原油が重要なサポートを下回り、6か月ぶりの安値を記録したことから、今後数週間での最も抵抗の少ない道は下向きであると考えています。ロシア・ウクライナの停戦に関する楽観主義が主な要因であり、リスクプレミアムが迅速に市場から離れていることを示しています。トレーダーは、政治的合意があれば価格がさらに下落する可能性があるため、弱気のポジションを取ることを検討すべきです。 歴史的に見て、地政学的な緊張の緩和は急激な売りに繋がることが多く、2023年春の銀行恐慌が供給懸念を一時的に上回った際の様子と似ています。正式な停戦が確定すれば、ブレントは50ドルから55ドルの範囲に向かう可能性があり、このレベルは2024年半ば以降、一貫して見られていません。2026年2月と3月の満期において、ストライク価格55ドル近くのプットオプションを購入することは、この予想される下落から利益を得るための明確なリスク管理手段となります。 物理市場のデータは、この弱気の見通しを支持しています。水上にある未販売のロシア産石油の量は目に見えて増加しています。2025年12月初旬の最近の衛星や航海データは、浮遊ストレージのレベルが前年の四半期と比較して全球で12%上昇しており、供給過剰のシグナルを示しています。特にインドのような主要な買い手が輸入を減らしているため、この過剰供給は、停戦の話し合いが停滞しても価格上昇の潜在的なキャップを強固にしています。

原油価格への警告サイン

ディーゼルやガソリンなどの精製品市場の弱さも原油価格に対する主要な警告サインです。ガソイルのクラッキングスプレッドは、11月下旬以来38ドル近くから23ドルに崩壊しました。これは、基盤となる需要が弱まっていることを示し、原油価格の重要な支えを取り除いていることを意味します。 最新のトレーダーのコミットメントレポートは、投機的なファンドがディスティレートに対する強気の賭けを積極的に清算していることを確認しています。この混雑していた取引からの大量の離脱は、エネルギー全体にわたって大きな売り圧力を加えています。ネットロングポジションの継続的な減少は、原油価格がもう一段の下落に先立つ可能性があるため、これらのフローを注意深く観察することを推奨します。 リスク許容度が高い方には、前月の先物契約をショートするのが直接的な戦略ですが、慎重さが求められます。和平交渉が失敗した場合の突然の反転リスクを管理するために、62ドル/バレルのレベルのすぐ上にタイトなストップロスを設置することをお勧めします。安価なアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションで短期ポジションをヘッジすることも、見出しリスクに対する慎重な動きになるかもしれません。

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