中国人民銀行（PBOC）は月曜日にUSD/CNYの基準レートを7.0656に設定しました。これは金曜日の7.0638よりもわずかに高い値です。PBOCは中国の中央銀行として、価格の安定を守り、経済成長を促進することを目指し、金融改革も実施しています。 PBOCは中華人民共和国の国家所有であり、中国共産党の影響を受けています。国務院の議長が指名した委員会の書記は、方向性において重要な役割を果たしています。現在、潘功勝氏がPBOC内での重要な2つの役割を担っています。

PBOCの政策ツール

PBOCは目的を達成するために、リバースレポ金利、中期貸出ファシリティ、外国為替介入、準備預金比率などのさまざまな政策ツールを使用しています。ローンプライムレート（LPR）は、中国のベンチマーク金利であり、ローンや住宅ローン金利、貯蓄金利、人民元の為替レートに影響を与えます。 中国は、現在19の民間銀行が存在しており、テンセントとアントグループが支援するデジタル貸し手のWeBankとMYbankなどが含まれています。2014年、中国は民間資本によって資金提供された国内の貸し手が、主に国営の金融セクターに参加することを許可しました。 今日のドルに対する人民元の弱い基準値7.0656は、中国人民銀行からの微妙だが重要なシグナルです。これは緩やかな通貨の減価を公式に受け入れていると私たちは見ています。この動きは、最近の経済データが減速を示していることへの直接的な反応と思われます。 この政策方向は、2025年11月の輸出データが市場予想を下回る1.2%の前年比増を示したことを考えると、理にかなっています。弱い人民元は国際バイヤーにとって中国製品を安くし、新年を迎える製造業に必要な後押しを提供します。これはPBOCが経済成長の目標をサポートするために使用するクラシックなツールです。

市場への影響

通貨ペアの反対側では、最近の米ドルの強さも要因であり、11月の米小売売上高が予想外に強く0.8%上昇しました。これにより、2026年に米連邦準備制度が金利を下げるペースが遅くなるとの憶測が生まれています。これにより、PBOCは主要な減価に見えない形で人民元を下に誘導する余地を持つことができます。 この状況は、2023年のパンデミック後の回復時に見られた経済の停滞を思い出させます。その時、中国当局は経済を支えるために、金融緩和と管理された通貨減価の組み合わせを使用しました。現在、特に11月末の準備預金比率の25ベーシスポイントの引き下げ後に、同様の手法が展開されているのが見られます。 デリバティブトレーダーにとって、これは今後数週間で人民元のインプライドボラティリティが上昇することを示唆しています。人民元がさらに弱くなると利益が出るCNHプットオプションを購入することは、このトレンドに対するヘッジや投機戦略として賢明な選択であると考えています。これらのオプションは現在、大きな動きを織り込んでおらず、魅力的なリスク・リワードのプロファイルを提供しています。 この緩和バイアスを考慮すると、フォワード契約にも目を向けるべきです。トレーダーは2026年第1四半期にUSD/CNYレートが7.10以上になることを目指してポジションを取る可能性があります。弱い国内データと強いドルの組み合わせは、管理された減価が続く明確な道筋を生み出しています。

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