オースタン・グールズビーは、シカゴ連邦準備銀行の職員であり、インフレーションが4年以上にわたり目標を超えていることを指摘しました。彼は、経済成長が安定しており労働市場が中程度の冷え込みを示しているため、連邦準備制度は利下げを行う前に追加のデータを待つべきだと考えています。 高いインフレーションは関税の影響を受ける可能性があり、時間の経過とともに消えるかもしれませんが、長引くリスクもあります。グールズビーは、インフレーションが減少することを確認するためには2026年初頭まで利下げを待つことを提案しています。彼は、労働市場における急激な減少が見られないため、早期の利下げが不要であることを強調しています。

経済指標の複雑性

月次の給与データなどのデータの変動性は、雇用創出率の評価を複雑にします。政府の閉鎖前にサービスインフレーションについて懸念を抱いていたグールズビーは、2026年の利下げについて中央値より下であることを述べ、失業率が安定すると予想しています。 現在の米ドルの強さは、カナダドルに対しては増加した一方で、日本円に対しては減少しました。通貨の強さの変動は、市場の動的な性質を強調しています。これらの動きは、グローバル経済内での相互接続性と継続的な変動を示しています。 インフレーションが連邦準備制度の目標を4年半にわたって上回っている中で、最近の利下げに対する異議は重要な分裂を示しています。これは、今後の利下げの道筋が多くの人が期待したほど明確でないことを示唆しています。2025年11月の消費者物価指数（CPI）レポートは、見出しのインフレーションが2.9%であり、夏に見られた3.1%からの遅々とした下降を示しました。 この不確実性は、今後数週間内に市場のボラティリティが増加することを意味する可能性があります。CBOEボラティリティ指数（VIX）は、一般に市場の「恐怖指標」と呼ばれ、先月の14から17に上昇しました。トレーダーは、市場の単一の方向に賭けるのではなく、価格変動から利益を得ることができるオプション戦略を考慮すべきです。

金利と市場の反応

金利デリバティブに関して、慎重なトーンは「高い状態が長く続く」という物語がまだ力を持っていることを示唆しています。連邦準備制度の政策に敏感な2年物国債の利回りは、今週4.6%に戻りつつあります。この環境は、短期的な利下げ期待が2026年以降に押し出されるため、フラットな利回り曲線を目指したポジショニングを好むかもしれません。 通貨市場においては、より忍耐強い連邦準備制度が米ドルを引き続きサポートするべきです。ドルは日本円に対して顕著な強さを示しており、この傾向は日本銀行が自国の政策を引き締めることに hesitant であるため、続く可能性があります。さらなる米ドルの強さに向けてポジショニングするために、特により緩和的な中央銀行を持つ通貨に対してデリバティブを使用することは、論理的な反応と思われます。 連邦準備制度は、グールズビーが述べたように、経済データが堅調であるため、待つ余裕があります。最新の労働統計局の報告によると、2025年11月に経済は175,000の仕事を追加しており、失業率は低い4.1%で維持されています。この安定性は、連邦準備制度がインフレーションとの戦いを優先し、急激な経済低迷を即座に心配することなく進めることを可能にしています。

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