連邦準備制度（Fed）は25ベーシスポイントの利下げを実施し、目標レンジを3.50–3.75%に調整しました。この決定は内部の分裂を反映しており、9対3の票差がありました。一部のメンバーはより大きな利下げを求めていましたが、他のメンバーは減少に反対していました。 声明の言語は、Fedが経済状況を再評価していることを示しており、冷却する労働市場と関税関連のインフレ効果に焦点を当てています。成長の見通しは緩やかで、雇用の増加は鈍化しており、インフレはやや高止まりしています。雇用リスクが変化していることから、政策の視点が調整されています。

預金管理の再開

Fedは、12月12日からおよそ400億ドルの短期国債購入を再開する予定で、最初はその後減少します。予測では、9月からほとんど変化が見られず、2026年と2027年に25ベーシスポイントの利下げが見込まれています。失業率は2026年に約4.4%のままと予測されており、来年の成長見通しはわずかに上昇しています。 Fed議長のパウエルは、インフレを減少させるという目標と労働市場を支援するという目標との間の対立を強調しました。利上げは予想されず、討論は金利の維持またはさらなる利下げに焦点を当てています。労働市場のデータは、給与の増加が過大評価されていた可能性があり、金利を下げる決定に影響を与えています。 関税によるインフレが焦点となっており、商品のインフレは関税に起因しています。パウエルは、広範な経済は過熱していないと示唆しており、政策は中立範囲の上限付近にあります。委員会は分裂していますが、最近の行動について広範な支持があり、雇用リスクに対する懸念は続いています。

市場のボラティリティと取引機会

分裂した9-3の投票とデータ依存の言語は、今後数週間の重要な経済報告の周りでボラティリティが高くなることを示唆しています。Fedは不透明であり、今後の給与とインフレデータが市場の大きな変動を引き起こすことを意味しています。これにより、これらのリリースの前に金利先物でストラドルやストラングルを購入することが利益をもたらす可能性があります。 この慎重な姿勢は、私たちが見てきた最新のデータによって正当化されます。振り返ると、11月のJOLTS報告は、求人件数が790万件に減少し、2022年の1200万件を超えるピークから急激に減少しており、労働市場が急速に冷却していることを確認しています。一方、最近のCPI報告は、コアインフレが2.8%に留まっていることを示しており、関税の影響が見出しの数値を引き上げている一方で、基礎的なトレンドが下降しているという見解を支持しています。 株式市場にとって、Fedの労働市場へのダウンサイドリスクへの強い焦点は、株式に対する柔らかな底を提供します。私たちは、さらなる経済的痛みを与えることに対するこのためらいが、S&P 500でアウトオブザマネーのプットを売却する魅力的な戦略であると信じています。Fedが明確に雇用市場を支援する用意があると述べている時に、完全な市場崩壊は起こる可能性が低いようです。 Fedの予測と市場の期待との間に明確な緊張があり、別の取引機会が生まれています。公式予測では2026年にわずか1回の25ベーシスポイントの利下げが記載されており、労働市場が現在のように弱まるならば、このペースは遅すぎるようです。これは2019年の状況を思い出させ、市場はFedが当初の予測よりも速く利下げを強いられることを正しく予想していました。 明日から始まる新たな短期国債の購入は、約400億ドルの流動性をシステムに注入することになります。この行動は短期資金のストレスを抑制し、リスク資産に対する一般的な追い風を提供するはずです。この追加の流動性は、抵抗の最も少ない道が金利の引き下げであるという見解を強化し、市場に対するさらなる支えの層を提供します。

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