中国の原油輸入量は11月に1日あたり1240万バレルに上昇し、2023年8月以来の最強のペースを記録しました。このボリュームは国内の需要を上回り、税関データによると輸入量は5089万トンでした。これは前年比で5%の増加、前月比では9%の上昇を示しています。 11月の輸入量は2023年8月以来の単月での最高値でした。1月から11月までの輸入総量は5億2200万トンで、前年同期比で3%の増加を示しています。もし12月の輸入量が昨年の水準に達すれば、年間トータルは2年前に設定された記録を上回る可能性があります。

備蓄努力

11月の輸入増加分の大部分は備蓄努力に向けられました。Kplerの推計によれば、備蓄量は2100万バレルであり、10月の増加と一致しています。この推計は、原油の処理、生産、輸入データに基づいています。国家統計局は来週、処理および生産データを発表する予定です。この分析は、専門家の報告書や市場観察に基づいてFXStreet Insights Teamがまとめた洞察の一部です。 中国の11月の原油輸入が1240万バレルに達したことを考えると、我々は慎重である必要があります。これらの輸入の大部分が在庫に回っているようで、2100万バレルの増加が示唆されています。これは、表面的な輸入数値が実際の需要を反映していない可能性を示唆しています。 この備蓄行動は、OPEC+が先週、2026年第1四半期までの生産削減を220万バレルに維持することに合意したばかりで、世界的な経済の減速への懸念が背景にあります。世界銀行の最近の報告も、来年の世界GDP成長率予測を引き下げており、エネルギー需要の減少の可能性を強めています。これにより、中国の動きは価格が安定している期間の機会的な買いに見えるようになり、経済活動の急増の信号とは言えなくなっています。

今後のデータに対する市場の注目

市場は現在、来週の中国からの処理および生産データに注目しています。これがこの備蓄トレンドを確認または否定することになります。先週の米国の原油在庫が180万バレル増加したことは、価格に上限を設け、市場が消費の弱さの兆候にどれほど敏感であるかを示しています。中国のデータが需要が弱いことを確認すれば、OPEC+の削減からの支持を簡単に圧倒する可能性があります。 デリバティブ取引者にとって、これは今後数週間でボラティリティの増加の可能性を指し示しています。1月のブレント契約におけるストラドルのような価格の大幅な変動から利益を得るオプション戦略は、中国のデータリリース前に適切かもしれません。備蓄が基礎的な弱さのサインだと考えるトレーダーは、価格の急落に対するヘッジとしてプットオプションの購入を検討するかもしれません。 このパターンは以前にも見られ、特にパンデミック後の回復の年に中国が価格の弱さの期間を利用して戦略的備蓄を構築した際に同様の状況がありました。2023年と2024年を振り返ると、同様の大規模な輸入数字が、需要が期待に沿わなかった期間の後に続き、価格の修正につながることがしばしばありました。したがって、実際の消費データがより明確な状況を提供するまで、現在の高い輸入数字には懐疑的に接する必要があります。

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