USのコアPCEインフレ率は9月に2.8%に減少しましたが、USドル指数は99.00付近でわずかに低いままでした。PCE価格指数は年率2.8%、月率0.3%上昇し、予想通りおよび8月の数値とも一致していました。 連邦準備制度が選択したインフレの指標であるコアPCE価格指数は、8月の2.9%から前年比2.8%に低下しました。USドル指数はこれらの統計に対して最小限の反応を示し、99.00付近で小幅に日々の損失を維持していました。

コアインフレの理解

インフレとは、代表的な商品とサービスのバスケットのコストが増加することで、月次および年次の割合変化で表されます。コアインフレは、食品や燃料のような変動の大きい項目を除外しており、中央銀行によって通常2%前後に目標が設定されているため、経済学者の注目を集めています。 消費者物価指数（CPI）は、時間の経過に伴う価格変動を測定するものであり、コアCPIが2%を超えると、中央銀行は通常金利を引き上げ、通貨の強みに影響を与えます。逆に、インフレが減少すると金利が低下する可能性があります。 外国為替市場において、高インフレは中央銀行がインフレを制御するために金利を引き上げ、世界の資本を引き付けるため、国の通貨価値を引き上げることがあります。投資率に影響を受ける金の価値は、高インフレ時にしばしば下落します。なぜなら、金利を伴う資産と比べて金の魅力が低下するためです。

変化する経済情勢

しかし、最近のデータに基づいて経済のサブテキストが変わり始めています。2025年11月の雇用報告書は、雇用者数が150,000人増加したことを示し、予想を下回り、前の月に比べて著しい減速となりました。これは、金利の上昇が幅広い経済に影響を及ぼし始めていることを示す最初の明確な兆候です。 これにより、今後の連邦準備制度の政策に対する期待が変化し、市場は今や金利引き下げの可能性を織り込んでいます。CME フェドウォッチツールは、トレーダーが2026年3月の会合までに金利引き下げの70%以上の確率を割り当てていることを示しています。これは、わずか2ヶ月前の市場が最後の利上げの可能性を依然として議論していた状況からの急激な反転です。 トレーダーにとって、これは弱いUSドルに対するポジショニングを考える時期を示しています。金利引き下げの期待が高まるにつれて、ドルの魅力は最近の高値から減少する可能性が高いです。ドル指数は2025年10月には107を超えて取引されていましたが、その後103.5付近まで下落しました。ドルに対して賭けるためのオプションを使用すること、例えばDXYのプットを購入するかEUR/USDのコールを購入することは、今後数週間で賢明な戦略となるでしょう。 この環境は、株式市場のボラティリティが高まる準備を示唆しています。一般的な方向性が上昇しているとしても、低金利の見通しは通常株式にとって良い影響がありますが、移行期間は経済が減速している兆候を消化する中で不安定になる可能性があります。期待されるボラティリティを測定するVIXは約14と低かったですが、2023年の銀行危機の際には20を超えたため、どれだけ急速にセンチメントが変わるかを示しています。

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