金曜日に、中国人民銀行（PBoC）がUSD/CNYの中央レートを7.0749に設定し、前日の7.0733から上昇しました。ロイターはこのレートを7.0751と予測していました。 PBoCは、価格と為替レートの安定を維持しながら、経済成長を促進することに重点を置いています。また、金融改革の実施と金融市場の発展にも取り組んでいます。

所有と経営

PBoCは中華人民共和国の国家が所有しており、自律的ではありません。中国共産党の委員会書記は、国務院の主席によって選ばれ、その経営に影響を与えます。 PBoCは、西洋経済とは異なり、多様な金融政策手段を使用しています。これには、リバースレポ金利、中期貸出ファシリティ、外国為替介入、および準備率が含まれます。ローンプライムレートは、融資と貯蓄金利に影響を与えるベンチマークです。 中国には19の私立銀行がありますが、これは金融システムの一部に過ぎません。特に、テンセントとアンツグループが支援するデジタル貸し手のWeBankとMYbankは、最も大きなものの一つです。2014年、中国は私的資金提供の国内貸し手に金融セクター内での運営を許可しました。 人民銀行がUSD/CNYの基準レートをわずかに高めて7.0749に設定したことで、元の緩やかな弱さへの引き続きの許容が見られます。これは劇的な変化ではありませんが、私たちが2025年のほとんどで観察してきた強いドルのトレンドと一致します。トレーダーにとって、この管理された減価は、元に対してベッティングすることが現時点では最も抵抗の少ない道であることを示しています。

市場の反応

この動きは、中国の最新の経済指標への反応であるように思われ、緩和バイアスを正当化するものと考えています。2025年11月の公式製造業PMIは49.8で、2か月連続の縮小を示し、 sluggish factory sectorを指し示しています。これに加え、予想よりも遅い2.5%の第3四半期の小売売上高成長があり、当局には為替レートを微妙なツールとして利用して輸出を促進する理由が十分あります。 また、アメリカとの政策の乖離が拡大していることも考慮しなければなりません。アメリカの連邦準備制度理事会は、持続的なコアインフレに対処するために政策金利を5.0%に維持していますが、10月のコアインフレ率は3.1%でした。一方、PBoCは今年の9月に主要な1年の中期貸出ファシリティ（MLF）金利を2.40%に引き下げました。この金利差は自然にUSD/CNYペアに上向きの圧力をかけます。 過去を振り返ると、この環境は2023年に見た圧力に似ています。強いドルと中国の不動産セクターへの懸念がUSD/CNYを7.30以上に押し上げました。その歴史的な前例は、中央銀行が無秩序な下落を防ぐ一方で、経済の根本的なファンダメンタルズが通貨を長期間にわたって一方向に導く可能性があることを示唆しています。PBoCは旅を管理しており、目的地に逆らうことはありません。 要点: 取引者は、この減価の安定した管理された性質を考慮し、ボラティリティの急騰ではなく、USD/CNYの緩やかな上昇から利益を得る戦略を検討すべきです。2026年第1四半期の満期のペアに対するコールオプションを購入することで、この予想される上昇の流れを捉えることができるでしょう。中央銀行の管理により日々の動きが小さく保たれており、暗示されるボラティリティは過度に高くないため、そのようなポジションを設立することは比較的安価です。

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