EUR/JPYは、堅調な10年物入札を受けて日本国債（JGB）利回りが低下し、円が弱まったため上昇しました。この動きにより、EUR/JPYは3日間の下落を止め、186.29付近で取引されています。日本の10年物利回りは最近1.88%に達し、2006年以来の高水準となり、日銀総裁の上田和夫氏のタカ派的な発言が後押しをしました。 上昇するJGB利回りは日本の債務サービスコストを増加させ、日銀の政策を引き締める能力を制限する可能性があります。しかし、火曜日の入札は3.59の入札倍率で利回りの圧力を和らげ、11月の2.97と12ヶ月の平均3.20を上回りました。日銀の次回の政策決定は12月18-19日に予定されており、0.50%への金利上昇の可能性が80%です。 日本の財務大臣片山俊一氏は、日銀が物価目標を達成するために適切な金融政策を追求すると期待しており、政府と日銀の間に整合性があることを示しています。ユーロ圏では、安定したインフレデータがECBが現在の政策を維持するとの予想を支持しており、11月の調和消費者物価指数は前年同月比で2.2%上昇し、予想をわずかに上回りました。ユーロ圏の失業率は10月に6.4%で、9月と同様の水準になっています。

現在の市場見通し

現在の状況に基づき、成功した国債入札が一時的に利回りを押し下げたため、円が弱含みとなっていることがわかります。この短期的な動きは、日銀が近く金利を引き上げることが予想されるという大局に反しています。短期的な市場のノイズと長期的な政策期待との間のこの対立は、トレーダーにとって明確な機会を生み出します。 注目すべき主要なイベントは、12月18-19日に開催される日銀の会合であり、市場は金利引き上げの非常に高い確率を織り込んでいます。最近のデータはこの見方を支持しており、2025年11月の東京のコアCPIは2.5%で、日銀の2%目標を18ヶ月以上にわたり頑固に上回っています。金利の引き上げは円を基本的に強化し、EUR/JPYペアを押し下げるはずです。 この展望を考慮すると、一つの戦略は日銀の会合後に満期が来るEUR/JPYのプットオプションを購入することを考慮することです。これにより、ペアが下落することに賭ける一方、最大損失がオプション購入価格に制限されます。会合が近づくにつれて、インプライドボラティリティが上昇する可能性があるため、これらのオプションは高くなります。

市場リスクと考慮事項

しかし、日銀が2024年3月に歴史的な金利引き上げを行った際の市場の反応を忘れてはいけません。その際、円は実際に弱含みとなり、既にニュースが織り込まれていたためです。日銀が予想通り金利を引き上げた場合でも、前向きなガイダンスが不十分であれば「事実を売る」反応が起こるリスクがあります。これは、最初の動きが直感に反する可能性があることを示唆しています。 日銀が期待された金利引き上げを実施しなかった場合には重大なリスクも存在します。最近の投機筋ポジションの報告書では、円に対してショートのポジションが依然として多いことが示されています。日銀からのハト派的な驚きがあれば、大規模なショートスクイーズが発生し、EUR/JPYが急上昇する可能性があります。 ペアのもう一方であるユーロは、特に目立った動きを示していないため、円が主要な要因として際立つ助けとなっています。ユーロ圏の金利市場からのデータは、トレーダーが今後数ヶ月間、欧州中央銀行からの政策変更を織り込んでいないことを示しています。このユーロの安定性は、EUR/JPYペアが日銀の今後の決定に対する期待を取引するためのクリーンな方法となっています。

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