カナダ経済は、第3四半期に予想外の成長を遂げ、年率2.6%の増加を記録しました。これは貿易 tension の影響を受けた期間の後に起こったものです。この成長は主に輸入の急激な減少によるもので、前四半期の輸出の停滞を補ったものです。統計カナダは、米国政府の shutdown によるデータの欠如のため、輸出データに特別な推計を使用しました。これにより、貿易統計における大きな修正が近く行われる可能性があります。 国内需要は弱いままで、前四半期の強い成長に続いています。建設および政府支出が減速を和らげましたが、家庭の消費は0.4%減少し、パンデミック以降の最悪のパフォーマンスを示しました。この消費の減少は、厳しい労働市場内での小売販売の不調に関連しています。機械および設備への投資は急激に減少し、2四半期にわたり年率14.9%減少し、2021年初頭以来の最低水準となりました。

経済評価

予想以上の成長にもかかわらず、全体的な経済評価は停滞しています。消費者は脆弱な労働市場の課題に直面しており、投資は低迷しています。9月の0.2%の成長は、10月の予備的な0.3%の減少と対照的で、Q4の潜在的な低迷を示唆しています。経済の脆弱性にも関わらず、インフレーション圧力は続いており、カナダ銀行の決定に影響を与えています。 第3四半期のGDP報告を考慮すると、2.6%という成長の数字は非常に誤解を招くものでした。この成長は、カナダ経済の本当の強さよりも、輸入の急激な減少によってほぼ完全に駆動されていました。基礎的な詳細は、今後数週間の取引戦略を導くべき重要な弱さを示しています。 最終的な国内需要は実質的に横ばいで、家庭の消費は0.4%減少し、2020年のパンデミック以降最悪のパフォーマンスを示しました。これは、最近のデータが示すように、カナダの失業率が2025年10月には6.3%に上昇した一方で、2カ月連続で小売販売が停滞していることと一致します。これらの数字は、カナダの消費者が大きな圧力を受けていることを確認しています。 カナダ銀行が金利引き下げで救済に乗り出す可能性は低く、2025年10月の最新のCPIはインフレが3.4%と持続的であり、ターゲットを大きく上回っています。このスタグフレーションの環境は、成長が弱く、インフレが頑固であることを示唆し、銀行は様子見を続けると考えられます。したがって、2026年初頭に向けた攻撃的な金利引き下げを織り込んだデリバティブの価格設定は誤っていると思われ、「高い状態が長く続く」シナリオを見越してポジションを取ることが賢明のようです。

カナダドルと株式市場

この弱い国内状況はカナダドルにとって強気ではなく、特に機械および設備への投資が2021年初頭以来の最低水準にあることから、より弱気です。2015-2016年の期間を振り返ると、カナダの投資と消費者活動の同様の減速は、CADがUSDに対して持続的に弱くなることにつながりました。低いCAD/USDの為替レートに対してポジションを取るためにオプションを使用することを検討すべきです。 株式市場においては、消費者支出と企業投資の減少がS&P/TSXコンポジット指数に逆風をもたらしています。消費者向けおよび工業系といった重要セクターは、この環境において特に脆弱です。広範なカナダ市場のETFに対してプットオプションを購入することは、効果的なヘッジまたは第4四半期のさらなる経済の軟化に賭ける方向性のある賭けになるでしょう。 貿易データ自体にも大きな不確実性があり、これは2023年10月の米国政府の shutdown による特別な推計に基づいています。今後数か月内に下方修正が行われると、市場に対するネガティブなカタリストとして作用する可能性があります。この高まった不確実性は、ボラティリティが上昇する可能性を示唆しており、ロングボラティリティポジションは価値のある戦略となるでしょう。

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