中国の金への需要が減少し、輸入が7か月の低水準に達しました。先月の純輸入量はわずか8トンで、国が香港に輸出した金の方が輸入した金よりも多かった3月以来の最低水準でした。 金価格が10月に記録的な高値に達したことが需要の減少に寄与したようです。最近のデータでは、スイスから中国への金の輸出が先月、90%以上減少したことを示しています。

香港への輸出急増

金の総輸入量は30トンに減少し、数か月間での最低水準に達しました。同時に、中国から香港への金の輸出は22トンに急増し、7か月ぶりの高水準となりました。 年初からの10か月間で、中国の香港からの純輸入量は前年に比べて45%減少しています。この減少は、輸出が前年同期比で160%増加したことに続き、輸入は6%のわずかな減少にとどまりました。 2025年10月に見られた金価格の記録的な高さを考慮すると、中国の輸入量の急激な減少は市場にとって大きな弱気信号となります。世界で最大の買い手の一つである中国からの需要の減速は、最近の価格上昇が持続不可能であることを示唆しています。今週の時点で、スポット価格は1オンスあたり約2,480ドルで取引されています。 これは、今後数週間の価格修正に備えることを示唆しており、中国の買い手が市場を支えるのが難しいため、特にそうなっています。デリバティブトレーダーは、2026年1月の満期に向けて2,450ドル以下の行使価格の近距離プットオプションの購入を検討するべきです。オプションのプレミアムを得ながら、上昇余地が限られていると予想している場合は、アウトオブザマネーのコールクレジットスプレッドの売却も有効な戦略となるでしょう。

市場のセンチメントと予測

需要の減少傾向は消費者だけでなく、公式セクターにも見られ、これがこの見解に重みを加えています。中国人民銀行は10月にわずか5トンの金を追加したと報告しており、これは今年の初めの平均月間購入量18トンを大幅に下回ります。この公式な後退は、国家レベルでも現在の価格が高すぎると見なされていることを確認しています。 制度的な投資フローにも同様のセンチメントが反映されています。グローバルな金のETFは、11月に至るまでに15億ドルの純流出を記録しており、これは10月の価格上昇中に見られたわずかな流入からの反転を示しています。これは、大口投資家が利益を確定し、追加の売り圧力を生んでいることを示しています。 この状況は、米連邦準備制度からの最近のタカ派的な発言によってさらに複雑化しています。これは、2026年の第1四半期を通じて金利を一定に保つ可能性があることを示唆しています。強いドルと高い金利は、金のような非利子資産にとって古典的な逆風です。ドル指数は今月106.5を超え、金の魅力を減少させています。 同様の動態は2023年中頃にも見られ、価格の急騰により、アジアからの物理的な需要が一時的かつ重要に減少し、その後の価格の統合に繋がりました。その歴史的なパターンは、金が需要が再浮上する前におそらく2,400ドル近くの下支えレベルをテストする可能性があることを示唆しています。トレーダーは、修正が終了に近づいている合図として、物理的な買いが増加する兆候を注視するべきです。

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