USドルは、金曜日の北米セッション中にほとんどのG10通貨に対して穏やかな上昇を示していました。この上昇は、CMEの停止による影響を受けた脆弱な市場環境の中で、月末のフローによるものでもあります。 CMEデータセンターのトラブルにより、取引が停止し、祝日により薄まった期間中の市場流動性に影響を与えています。取引量は通常の60〜70%程度です。多くのG10通貨は最近の範囲内でわずかに弱含んでおり、EURとNZDはUSDに対して約0.4%下落しています。CADは比較的安定しており、0.1%の下落に留まっている一方で、JPYは横ばいです。

グローバル市場の動向

グローバルな株式指数はほとんど動きがなく、政府債券はヨーロッパにおいてやや低い利回りを示すことで慎重なリスク回避の兆候を示しています。CMEの停止は商品および国債先物の取引を止めました。市場の注目は、潜在的なFedの行動に向けられており、12月の利下げは20ベーシスポイントが織り込まれています。今後のアメリカのリリースには、月曜日のISM製造業指数と水曜日のADP雇用があります。 来週の主な焦点は、PCEインフレの数字とミシガン大学の消費者信頼感データになるでしょう。12月10日の決定前のコミュニケーションブランクにより、Fedの関係者は発言予定がありません。最近のFedのコミュニケーションはハト派的傾向がありましたが、異議のリスクは残っています。 現在のUSドルの強さは、月末の一時的なフローと市場の薄さによって引き起こされているようです。CMEの停止は流動性を揺るがし、CBOEボラティリティ指数（VIX）は最近の17の平均から19を超える明らかな上昇を見せました。これは短期的な混乱と捉え、今後数週間の真の焦点は他にあると見ています。 全ての目が次週の個人消費支出（PCE）インフレデータに向けられており、これはFedの12月10日の会合前の最後の重要な報告となります。10月のコアPCE数値が依然として頑固な2.8%であったため、今回のリリースは脱インフレ傾向を確認する上で重要です。この数字が著しく高いまたは低い場合、市場の期待が大きく再評価される可能性があります。

Fedの利下げへの投機

Fedファンズ先物市場は現在、約20ベーシスポイントの利下げを織り込んでおり、これは四分の一ポイントの標準的な削減の80%の確率を示唆しています。この高いが確実ではない期待は、特に金利デリバティブにおけるオプショントレーダーにとって興味深いセットアップを生み出します。PCEデータからのサプライズは、利下げの暗示確率を劇的に0%または100%に振り回す可能性があります。 FOMC内での異議のリスクについて懸念しています。たとえハト派的な決定が下されても、2019年を思い起こさせる状況です。その際、Fedは「保険」の一環として金利を引き下げましたが、各会合で複数の異議がありました。この内部の対立は、利下げがあったとしても政策声明においてタカ派的なサプライズを引き起こす可能性があります。 不確実性を考慮し、PCEおよびFOMC発表後に大きな動きから利益を得られる戦略を検討しています。これには、金利期待に直接的に敏感な国債先物のオプションを考慮することが含まれます。EUR/USDのような主要通貨ペアでのストラドルなどのボラティリティプレイも、いずれかの方向への急激な動きを捉えるために適切かもしれません。

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