ユーロ圏のインフレトレンド ユーロに対する支持は、10月に三つの主要政策金利に変更がなかったECBの議事録から来ていました。施策は安定していると考えられ、理事会は12月の更新予測を待ってさらなる決定を行う方針です。 インフレ動向は2％のターゲットに沿っており、国内需要と労働市場は回復力を示しています。政策担当者はインフレのリスクを二面的であると認識しており、金利の引き下げが終わったのか、2026年までにさらなる緩和が必要かどうかを議論しています。 市場は2025年のさらなる金利引き下げをほとんど期待しておらず、2026年末までの引き下げの可能性は40％と見積もられています。ユーロ圏のセンチメントデータは安定を示しており、11月の経済センチメント指標は97で、予測と一致しています。 イギリスの財政政策見通し イギリスの秋の予算はさらなる財政余地を提供しています。予算責任局は2029-30年までに217億ポンドの予算黒字を予測しています。トレーダーは政策の方向性を見出すためにイングランド銀行のコメントを待っており、12月の金利引き下げがますます期待されています。 私たちは、欧州中央銀行とイングランド銀行の間に明確な政策の違いを見ており、これは機会を生み出しています。ECBは安定を保ちながら、「良い地点」にあると政策を説明している一方で、市場は12月のBoE金利引き下げに賭けています。この乖離が現在のEUR/GBPペアの主要な要因です。 BoEの引き下げ期待は、私たちが目撃してきたインフレの軌跡を考えると確固たるものです。イギリスのインフレは2022年末に11％を超えた後、2024年を通じて急激に低下し、今年のほとんどの期間で2％のターゲット付近に安定しています。この進展は、BoEが経済を支援するために政策の緩和を検討する余地を与えています。 ユーロ圏の状況は対照的であり、ECBの慎重な姿勢を正当化しています。ユーロ圏のインフレは2024年を通じて頑固であり、コアインフレは高いままで、最近やっと2％のターゲットに近づく明確な兆しを見せ始めています。これが、ECBの政策担当者が金利引き下げのシグナルを出す前にさらなるデータを待つ理由です。 イングランド銀行のメーガン・グリーンによる今後のコメントと12月の金利決定を考慮すると、EUR/GBPオプションのインプライドボラティリティは注意深く観察すべきです。動向に不安なトレーダーは短期のストラドルを購入するのが効果的な戦略となります。このポジションは、ニュースの後でペアが大きく上下に動くことを前提にしているため、利益を上げることができます。 また、VIX指数などの広範な指標で見られるように、全体的な市場のボラティリティは2022年および2023年の高値と比較して比較的抑えられています。インプライドボラティリティが低いと、オプションのプレミアムも安くなり、潜在的な価格変動に備えて購入するのがよりコスト効率の良いタイミングとなります。これはペアにおけるボラティリティ購入の好機を提供します。 強い確信を持っているトレーダーは、来月BoEが金利を引き下げると見込んでおり、ECBが静止する中で、EUR/GBPの先物契約にロングポジションを取るのがより直接的なアプローチとなります。BoEの金利引き下げは、ポンドをユーロに対して弱め、ペアを現在の0.8761近辺から上昇させるでしょう。この取引は、両中央銀行の金利差の拡大に直接賭けることになります。 この見通しに対する主なリスクは、イングランド銀行からのタカ派的なサプライズです。メーガン・グリーンのコメントが12月の金利引き下げ期待を後退させるような場合、ポンドは強く反発し、EUR/GBPは新たな安値を更新する可能性があります。イギリスの財政状況は改善しているように見えますが、持続的な賃金圧力の兆候があれば、BoEが初めての引き下げを遅らせる結果となることを忘れてはなりません。

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