連邦準備制度理事会のフィリップ・ジェファーソン理事は、経済予測と金融政策について議論しました。中立的な金融政策金利に近づくにつれて、慎重な進展が必要だと述べました。 次回の中央銀行会議に向けての政府データの可用性は不確かです。現在の政策は依然としてやや制約的であり、最近の数ヶ月でリスクのバランスが潜在的な雇用の下振れにシフトしています。

上昇インフレリスクの減少

上昇インフレリスクは減少しており、関税の影響は一時的なものと見なされています。労働供給と需要の緩やかな冷却は、入手可能な情報とも一致しているようです。 雇用市場の報告は混在しており、一部の企業は採用を減速させている一方で、他の企業は拡大しています。通貨の動きについては、米ドルはユーロに対して0.30%上昇し、カナダドルに対しては0.40%の最大の上昇を示しました。 米ドルは英ポンドに対して0.36%成長し、日本円に対しては0.03%の成長を示しました。それに対して、オーストラリアドルは米ドルに対して0.40%弱くなりました。

連邦準備制度の戦略の変化

連邦準備制度のコメントは、考え方の重要な変化を示しており、金利のピークは通り過ぎた可能性が高いと示唆しています。インフレリスクから雇用市場の潜在的な弱さに焦点が移っています。これは、平坦なイールドカーブと2026年の金利引き下げの可能性を考慮に入れるべきことを意味しています。 この見解は、2025年10月の消費者物価指数（CPI）が2.5%に冷却したという最新のデータによって裏付けられています。これは2023年に見た高値からの明らかな低下です。さらに、最新の非農業部門雇用者数報告では、雇用が13万人しか増えず、失業率は4.2%に上昇しました。これらの数字は、連邦準備制度がより穏健な姿勢を採用する理由を与えています。 金利デリバティブを取引している投資家にとって、これは安定した金利または低下する金利環境から利益を得るポジションに目を向ける明確な信号です。来年上半期の連邦準備制度の緩和に向けて、SOFR先物のオプションを利用することを検討すべきです。市場は現在、連邦基金金利（現在4.75%）が安定すると高い確率で見積もっていますが、これは機会を提供するかもしれません。 米ドルは今日強いですが、市場が連邦準備制度の穏健な方針を消化するにつれて、この状況は長続きしない可能性があると考えています。中央銀行が引き締めサイクルを終了することは、通常、中期的には通貨の弱体化につながります。ユーロ/米ドルやオーストラリアドル/米ドルのコールオプションを通じて、低下するドルにポジショニングする機会を注視するべきです。 連邦準備制度がゆっくりと進むことに重点を置いていることは、市場のショックを避けたいという意図を示しており、今後数週間の全体的なボラティリティを抑える可能性があります。2023年から2024年にかけての長期にわたる休止を振り返ると、市場が利上げサイクルが終了したと確信した際にボラティリティが徐々に低下したことが見受けられます。このような環境では、リスクが慎重に管理されている限り、オプションプレミアムを売る戦略が有利かもしれません。

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