英国の労働市場報告は予想を下回り、予想以上の失業者数が増加し、9月の景気見通しも下方修正されました。この予期せぬ失業の増加により、失業率がわずかに上昇しました。 イギリスの賃金成長は鈍化しており、これはイギリス銀行（BOE）が経済の弱体化に対応して金利の引き下げを検討する余地を与えています。イギリス銀行からの金利引き下げは12月に行われる可能性が高く、来年もう1回以上の引き下げが予測されています。

財務大臣への課題

財務大臣は、今後発表される第3四半期の成長見通しに少しの慰めを見出すかもしれませんが、ほとんどの成長が最近政府によって推進されているため、厳しい課題に直面しています。しかし、過去3年間の民間部門の成長が鈍化しているため、月末に新しい予算を提出する際には困難な状況です。これらの経済状況は、ポンドのさらなる減価リスクを示唆しています。 最近のデータでは、英国の労働市場が明らかな弱さを示しています。国立統計局の最新の数字によると、失業率は予想外に4.4％に上昇し、先月の失業者数はさらに下方修正されました。これは、期待されていたよりも強い基調が見られない、冷却する経済を描いています。 この鈍化は賃金パケットにも反映されており、年率賃金成長は5.2％に鈍化した一方でインフレは5.0％で高止まりしています。実質世帯収入への圧迫は大きな懸念事項であり、イギリス銀行が行動を起こす明確な理由を提供しています。我々は消費者の健康が弱まると、それに続いてよりハト派的な金融政策が採用されるというパターンを過去に見たことがあります。 市場は現在、イギリス銀行が来月金利を引き下げると確信しています。SONIA先物に基づいた現在のデリバティブ市場の価格設定は、12月の会議で25ベーシスポイントの引き下げが85％の確率で起こることを示唆しています。これは、少なくとも2026年初頭にもう1回の引き下げが予想される低金利の期間が継続することを示しています。

ポンドの下振れリスク

この好ましくない組み合わせを考慮すると、今後数週間におけるポンドのリスクは下振れに偏っていると考えています。トレーダーは、ドルまたはユーロに対してGBPプットオプションを購入することでさらなる減価に備えることを検討すべきです。これらの金融商品は、ポンドの価値が下落することで利益を得つつ、前払いリスクを制限します。 2023年末に似たような弱いデータが発表された際、ポンドが悪影響を受けたことを思い出します。その結果、急激な下落が見られました。オプション市場における暗示的ボラティリティは、明日発表される第3四半期の成長見通しおよび月末の大蔵大臣の新予算を前にすでに上昇を始めています。これら二つの出来事は、ポンドの次の動きの主要な触媒となるでしょう。 民間部門はほぼ3年間、実質的な成長が見られず、ほとんどの経済成長が政府の支出から来ています。経済学者たちは第3四半期の成長がわずか0.1％になると予測しており、これが確認されればネガティブな見通しを強化することになります。そのデータにおける下振れサプライズはポンドの下落を加速させる可能性が高いです。

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