日本の財務大臣、片山さつき氏は、為替市場における急速で一方的な動きについて懸念を表明しました。特定の為替レートについてのコメントは控えましたが、通貨がファンダメンタルズを反映する必要性を強調し、事態を緊急に監視することに言及しました。 弱い円はコストによるインフレを助長しており、そのデメリットがメリットを上回る可能性があります。報告時点で、USD/JPYペアは0.30%上昇し154.60になりました。

経済パフォーマンスの影響

日本円は日本の経済パフォーマンス、日本銀行の政策、そして日本とアメリカの間の債券利回りの差によって大きく影響を受けます。歴史的に見ると、日本銀行の極端な緩和的金融政策は円安を招きましたが、この傾向は最近の政策変更により逆転しています。 債券利回りの差は、日本銀行の以前の政策と連邦準備制度の対比から、アメリカドルに有利に働いていました。しかし、2024年の日本銀行のスタンスの変化と他の銀行での金利変更がこのギャップを狭めています。 円は安全な避難先と見なされており、市場のストレス時にその価値は上昇する傾向があります。投資家はリスクの高い通貨と比較して、円をより安定したものと考えています。 財務大臣が一方的で急速な動きを警告したことで、通貨市場に対する明確な警告となりました。その強い言葉は、円の弱さに対する忍耐が薄れていることを示唆し、市場介入のリスクを明らかにしました。これにより、154レベルを超えるUSD/JPYのロングポジションは、昨日よりもはるかにリスクが高まっていることを意味します。

金利差

根本的な問題は、日本とアメリカの間の広い金利差のままであり、2025年の終わりにかけても変わっていません。日本銀行が政策金利を0.25%に引き上げた一方で、アメリカ連邦準備制度の金利は約3.75%にあり、キャリートレードに対する強力なインセンティブを生み出しています。この持続的な金利差は、2024年に始まった日本銀行の政策変更にもかかわらず、円が有意義な地盤を得るのに苦労している理由を説明しています。 過去の教訓を思い出すべきであり、特に2022年9月と10月の介入時に財務省が円を買った事例は重要です。これらの行動は、USD/JPYの急激な3-5%のダウンを数時間内に引き起こし、多くのキャリートレードの利益を消し去りました。現在の言葉での警告は、これらの介入の直前に聞かれた表現に似ており、歴史的な類似性を無視することは困難です。 今後数週間の間、重要な戦略はボラティリティを買うこととなります。急激かつ突然の動きのリスクが高まっているためです。これは、介入による円の急速な強化から利益を得るべく、USD/JPYプットを買うことを考えることを意味します。円オプションの暗示的ボラティリティは今後上昇する可能性が高く、このようなポジションを早めに確立することが賢明です。 人気のあるキャリートレード戦略は、リスク対報酬の重要なテストに直面しています。日々の金利差を得ることは魅力的ですが、USD/JPYが突然500ピップ下落する可能性は、数週間または数ヶ月の利益を消し去る可能性があります。トレーダーは、自身のロングUSD/JPYポジションに対してヘッジを考慮するか、介入の脅威が和らぐまでポジションサイズを減少させるべきです。

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