連邦準備制度理事会のガバナー、スティーブン・ミランはインフレが減少していることを確認し、金利引き下げを続ける必要があると述べました。彼は、12月には50ベーシスポイントの引き下げが適切であり、最低でも25ベーシスポイントの引き下げが必要であると述べました。 ミランは、資産バランスシートに関する問題と金融政策の懸念を分けて考える必要があると指摘しました。また、完全雇用が達成されていないことを観察し、失業率が上昇し、労働市場が弱まっていることも述べました。

要点

– インフレが減少していることを確認 – 12月には50ベーシスポイントの金利引き下げが適切 – 資産バランスシートと金融政策は分けて考える – 雇用が最大には達成されていない – 労働市場の弱体化を観察

金利引き下げの潜在的影響

連邦準備制度のガバナーが12月に50ベーシスポイントの引き下げを公に求めていることから、このハト派のシグナルを真剣に受け止める必要があります。これは単なるヒントではなく、委員会のかなりの部分が政策を大胆に緩和する必要があると考えているという明確な声明です。インフレデータは過去のものであり、本当の経済は数字が示唆するよりも速く弱体化しているという主張があります。 最新のデータもこの見解を支持しています。先週発表された10月の消費者物価指数（CPI）の報告では、前年同期比でインフレが2.8%に低下し、9月の3.1%からの顕著な落ち込みが示されました。この傾向は、インフレとの戦いがほぼ終わっているという考えに信頼性を与え、政策が厳しすぎるという見方を裏付けます。 労働市場もこの軟化した見通しを確認しています。10月の雇用報告では、非農業部門の雇用者数がわずか15万人増加し、期待を下回りました。また、失業率は再び4.2%に上昇しました。2022年と2023年に目撃した攻撃的な金利上昇サイクルの後、この冷却は意図された効果であり、引き下げの必要性がさらに強まっています。 金利デリバティブにとって、これは市場が50ベーシスポイントの動きの可能性を高く見積もるようになることを意味します。今後数か月のSOFR先物オプションを見て、予想よりも早い引き下げサイクルに位置付ける必要があります。今から12月中旬のFOMC会議までの期間は、ボラティリティにとって重要です。 通貨市場においては、これは米ドルに対する弱気な見通しを強化します。今日のデータでは多少の混在した強さが示されていますが、金利引き下げを強く推し進めることで、中央銀行が堅持している通貨に対してドルに重しがかかります。ドル安から利益を得る戦略、例えばEUR/USDのコールオプションを購入することや、USDコールオプションを売ることを検討すべきです。 しかし、連邦準備制度の委員会は分裂しているとされています。これは、より保守的な25ベーシスポイントの引き下げが依然として現実的な可能性であり、ハト派のサプライズが排除できないことを意味します。この内部の意見対立が、示されているよりもハト派でない結果に至るリスクを管理するためには、オプションを使用することが有効です。

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