サンフランシスコ連邦準備銀行のマリー・デイリー総裁は、連邦政策担当者がさらなる利下げに対してオープンである必要があると述べました。現在の考慮事項には、インフレリスクや生産性のブームが非インフレ的成長につながる可能性が含まれています。 関税に起因する価格上昇は、広範なインフレを引き起こしてはいません。労働市場が緩やかになる中でリスクのバランスが移動し、雇用の成長が減速しているのは労働者の需要の減少によるものであり、移民政策の制約ではありません。インフレは減少したものの依然として高水準にあり、政策はやや制約的であり、経済は今年も回復力を示しています。 コメントはFXStreet Fed Speechtrackerから中立評価の5.4を受けました。米ドル指数は99.65で、当日0.1%上昇しました。

連邦準備制度の役割

連邦準備制度は、価格の安定と完全雇用に焦点を当てた米国の金融政策に影響を与え、主に金利を調整することによって行います。年に8回の政策会議を開催し、連邦公開市場委員会（FOMC）によって決定が行われます。量的緩和（QE）は信用フローの増加を伴い、通常は米ドルを弱める一方、量的引き締め（QT）はその逆で、通常は通貨を強めます。 連邦準備制度の当局者は、さらなる利下げを検討する意欲が高まっていることを示唆しており、私たちが注目していたリスクのバランスが移動しています。これは、過去数年間にわたって定義されてきた攻撃的なインフレ対策からの移行を示唆しています。トレーダーは、今後数ヶ月でのより緩和的な連邦の可能性を考慮に入れておくべきです。 このシフトの背景には、労働市場に見られる明確な軟化が関係しています。2025年10月の雇用報告では、経済が予測を下回る140,000の雇用しか追加されず、失業率は4.2%に上昇しました。このデータは、労働者への需要が減少しているという見解を支持し、連邦が賃金圧力を再燃させることなく政策を緩和する余地を与えます。 同時に、インフレは減少していますが依然として懸念事項であり、2025年10月の消費者物価指数は3.1%となっています。この2%の目標を上回る粘り強さは、政策が依然として「やや制約的」と見なされている理由を説明し、当局者が急速に利下げを行うことに急いでいない理由です。この冷え込む労働市場と持続するインフレの間の緊張は、金利期待に対する重大な不確実性を生み出しています。

金利の今後の道筋

振り返ると、2024年を通じて連邦は金利を高止まりさせましたが、2022年と2023年の攻撃的な引き上げサイクルの後にあります。現在、今年すでに2回の小幅な利下げが行われている中で、この新しい言語は連邦基金金利の最も抵抗の少ない道が下向きであることを示唆しています。この環境は、次の利上げのタイミングと規模に対してヘッジまたは投機するためにSOFR先物オプションを使用するのに最適です。 言及されている重要な要因は、生産性のブームの可能性であり、インフレを煽ることなくより速い成長を可能にするものです。実際、2025年第3四半期の非農業部門生産性は驚きの2.5%の上昇を見せ、このアイデアに信用を与えています。このトレンドが続く場合、連邦は利下げに対してより自信を持つかもしれません。これは株式市場にとって強気な材料となり、大手指数のコールオプションを利用してプレイすることができるでしょう。 このハト派の傾向は、米ドルに下向きの圧力をかけており、現在99.65で取引されています。米国の低金利の見通しが高まるにつれて、ドルの国際投資家にとっての魅力は減少しています。したがって、通貨トレーダーは今後数週間で他の主要通貨に対するドル安を見越したポジショニングを行うべきです。

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