アメリカドルは、最近の下落の後、株式市場が安定するにつれて損失を回復しました。USDは、US-G6の2年物国債利回りスプレッドが示す水準を上回って取引されていますが、さらなる勢いを得るのは難しいかもしれません。重要なデータポイントには、ミシガン大学のセンチメント指数が含まれており、11月は53.0が予想されていますが、10月は53.6で、長期平均の84.4を下回っています。

連邦当局のアプローチ

連邦当局は、経済データが弱いにもかかわらず、急速に金利を引き下げることには慎重です。ニューヨーク連邦準備銀行は、消費者期待に関する調査を近日中に発表する予定で、現在のデータでは失業率の上昇が示唆されています。市場の状況は最近正常化し、トライパーティーの一般担保金利と準備預金利息のスプレッドが安定しました。資金調達コストは、財政フローやニューヨーク連邦準備銀行における米国財務省の現金残高に関連する一時的な要因により上昇圧力を受けています。 数人の連邦準備理事会の当局者は、最近のインフレデータの欠如にもかかわらず、インフレリスクの管理が必要であると指摘しました。連邦準備理事会の当局者によるスピーチが予定されており、AI、経済、ステーブルコイン、金融政策などのトピックに触れます。連邦準備銀行の対策には、有価証券保有の削減を終了し、市場金利と流動性を効率的に管理するための割引窓口などのツールを提供することが含まれています。 アメリカドルは一時的に足場を見つけつつありますが、私たちはそれが金利スプレッドが示すものに対して過大評価されていると見ています。ドルインデックス（DXY）は104.50付近で取引されていますが、米国とドイツの2年物国債利回りのギャップは、102に近い値がより適切であることを示唆しています。これは、ドルの最近の強さが長続きしない可能性があることを示しており、ドルに対して売りをかけるトレーダーにとっての機会を生み出します。 連邦準備理事会の当局者は、金利を急速に引き下げることに対して公に警告していますが、経済データは異なるストーリーを伝えています。2025年10月の最新の雇用報告によると、米国の失業率は4.5%に上昇し、2024年の大部分にわたる4%未満のレベルから顕著な増加が見られました。この労働市場の弱さの高まりは、連邦準備理事会の慎重な姿勢とは直接矛盾しています。 連邦準備理事会の主な懸念は、コアインフレが低下しているものの、目標である2.8%を依然として頑固に上回っていることです。2022年と2023年の攻撃的な金利引き上げを振り返ると、当局者は早急に政策を緩和することに慎重であり、再度の価格上昇のリスクを避けたいと考えています。これは、彼らが重要な金利引き下げに転じる前に、さらに多くの経済的弱さを容認する可能性が高いことを意味します。

市場のボラティリティ

タカ派の連邦準備理事会と弱体化する経済との間のこの対立は、市場のボラティリティの増加を招く要因となっています。トレーダーは、UUPのような通貨関連のETFのオプションを購入するなど、大きな価格変動から利益を得る戦略を考慮すべきだと考えています。このアプローチにより、ドルの次の動きの方向を完璧に予測せずにブレイクアウトから利益を得ることが可能になります。 債券市場はすでに連邦準備理事会が行動を余儀なくされると予測しており、2年物国債利回りは3.9%で、連邦準備理事会の現在の政策金利を下回っています。これは、投資家が近い将来に金利の引き下げを期待していることを示しています。トレーダーは、連邦準備理事会が最終的に市場の期待に政策を合わせる準備をすることを見越して、SOFR先物に基づくデリバティブを使用することができるでしょう。

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