イングランド銀行（BoE）は、11月の会議で政策金利を4%に維持し、アンドリュー・ベイリー総裁は金利が徐々に下落していく可能性が高いと示唆しました。ベイリーは、金利を再度引き下げる前に確立されたインフレの下降経路が必要であると述べました。 BoEの主な目標は物価の安定を維持することであり、これは基準貸出金利の調整を通じて達成され、ポンドの魅力に影響を与えます。インフレが目標を超えると、通常は金利が上昇し、イギリスは外国投資にとって魅力的になります。インフレが目標を下回ると、成長が鈍化していることを示し、金利の引き下げが促されることがあります。

BoEの介入戦略

極端な場合、BoEは量的緩和（QE）を利用して資産を購入することにより信用の流れを増加させ、ポンドを弱体化させる可能性があります。逆に、経済が強化されると、量的引き締め（QT）が適用され、債券購入を停止し通常はポンドに利益をもたらします。ベイリーは、9月のインフレピークが以前の予測より0.2パーセントポイント低かったことを指摘し、高騰した食品とエネルギー価格による二次的影響について注意を促しました。 BoEは、非賃金労働コストが近くサービス価格インフレの減少を制限するだろうと予想しており、管理された価格上昇が再発しない限り、2026年後半までにサービス価格インフレが半ポイント減少する可能性があります。 2025年11月6日のイングランド銀行のコメントを考慮すると、今後は金融政策の漸進的な緩和が見込まれます。政策金利が4%に維持されるため、次の動きは利上げではなく利下げであることがほぼ確実です。これにより、ポンドに対して中期的な下落の見通しが生まれました。 このスタンスは、最新の経済データによって裏付けられています。最近の10月のCPIはインフレが4.2%に緩和されたことを示しており、これは9月のピークからの低下であり、価格圧力が和らいでいるという見方を強化しています。さらに、先月発表されたQ3のGDPは経済が0.1%縮小したことを示しており、中央銀行が成長を刺激する圧力を高めています。

トレーダーへの市場への影響

この政策の違いは、特にアメリカの連邦準備制度と比較することでより明白になってきています。連邦準備制度は「高めの状態が長く続く」姿勢を維持しているため、イギリスとアメリカの間の金利差は広がる可能性が高く、GBP/USDの為替レートに下向きの圧力をかけることになるでしょう。これは、2023年末の通貨市場の主要なドライバーが金利期待であったことを考えると、同様のダイナミクスが見られることでしょう。 デリバティブトレーダーにとっては、今後数週間および2026年の第1四半期にポンド安に備えることを示唆しています。GBP/USDのプットオプションを購入するか、弱気のリスクリバーサルを構築することは、この見通しに合致します。先物トレーダーも、よりタカ派の中央銀行を持つ通貨に対してポンドをショートすることを検討するかもしれません。 しかし、「徐々に」というキーワードは、銀行が急いで行動しないことを示唆しており、短期的なインプライド・ボラティリティを抑制する可能性があります。これにより、ポンドに対してアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションを売ることが、プレミアムを収集しながら弱気のバイアスを維持するための魅力的な戦略になることがあります。今後の賃金およびサービスインフレデータを注意深く監視する必要があります。どんな上方サプライズも、最初の利下げのタイミングを遅らせる可能性があります。 この見通しはまた、イギリスの金利市場に明確な影響を持っています。「徐々に下落する経路」は、今後1年でより低い金利へのポジションを取る直接的な信号です。SONIA先物はすでに2026年までに約50ベーシスポイントの利下げを織り込んでおり、この傾向は新たなデータが劇的に変わらない限り確固たるものになるでしょう。

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