最近のADP雇用統計は42,000人と予想の30,000人を上回り、期待を超える結果でした。このデータは堅調なISMサービス結果と相まって、12月の連邦準備制度の利下げの可能性について市場が不確実な状況を維持しました。肯定的な経済指標にもかかわらず、米ドルは限られた反応を示し、その後修正がありました。これは市場がすでにドルの肯定的な見通しの多くを織り込んでいたことを示唆しており、株式市場の変動の影響も一因です。 米ドルは安全資産としての魅力を一部取り戻し、株式市場の変動の潜在的な影響の中で恩恵を受けています。日本の当局者による口頭での介入にもかかわらず、実行に移されなければ円は外為市場で防御戦略に優先されています。リスクオフシナリオが円を支えない場合、USD/JPYの上昇投機が予想され、日銀の許容レベルを試すことになります。信号はドルの上昇が衰えていることを示しており、ドルショートを構築する限られた市場目標が続く可能性があり、範囲内取引につながる可能性があります。

最高裁判所の審査

トランプ政権時代の関税に関する最高裁判所の審査は注目を集めていますが、結果は関税が判決に関係なく維持されることを示唆しています。今後のChallengerの雇用削減データはドルに悪影響を及ぼし、評価のさらなる修正を引き起こす可能性があります。市場はこれらの動向を注視しています。 ドルの上昇は勢いを失いつつあり、最近の雇用やサービスに関するデータにもかかわらず、反応は鈍いです。この良いニュースはすでに織り込まれていたことを示唆し、短期的にはドルが過大評価されていると指摘しています。2024年末に見られたドルの上昇の疲弊の兆候と似ており、大きな調整が予想されます。 これにより、今のところ日本円がドルよりも優先される安全資産と見なすようになりました。ドルは依然として株式市場の不安から恩恵を受けていますが、円はより明確な防御的な選択肢を提供しています。USD/JPYが155に近づいているため、注意深く見守っており、2022年と2024年に151を越えた際の日銀の介入を思い出します。

レンジ内取引戦略

強い方向性が不足していることを考えると、今後数週間の主要ドルペアのレンジ内取引が予想されます。派生商品取引者にとっては、EUR/USDのストライクオプションのようなオプション戦略を通じてボラティリティを売ることが有利になることを示唆しています。この戦略は、ペアが予測可能な範囲内に留まることで利益を得ることができ、売却されたコールとプットオプションの両方からプレミアムを集めることが可能です。 ただし、特にChallengerの雇用削減データが近づいている中で、ドルの潜在的な下方修正に備える必要があります。予想以上の高い解雇数が売却を引き起こす可能性があり、これは2025年第3四半期に予想よりも弱い労働データが引き起こしたものと同様です。米ドル指数（DXY）に対するアウトオブザマネーのプットオプションを購入することは、このリスクに対してヘッジしたり利益を上げたりするための低コストな方法となる可能性があります。 全体の視点から見ると、最高裁のトランプ政権時代の関税の審査は、風景を変えることは考えにくいです。私たちの見解では、関税は残り続け、グローバル成長に対する持続的な逆風を生み出し、リスク感応性の高い通貨に制限を加えることになります。この貿易摩擦の基盤は、いくつかの長期的な防御ポジションを保持することを支持しています。

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