成長維持の課題

AIセクターは巨大な成長潜在能力を特徴としていますが、同時にかなりの財政的負担も伴います。この発展は、高能力のコンピューティングによって駆動される新しい産業時代と称されていますが、収益よりも借入に大きく依存しています。 今年、AI関連の債券として2000億ドル以上が発行され、アメリカの企業供給の4分の1以上を占めています。これには、300億ドルを発行したMetaや、180億ドルの発行を行ったOracleといった企業が含まれています。これらの企業は、データセンターの拡大やAI能力の強化のために資金を利用しています。このサイクルは、チップの購入、インフラの構築、成長の資金調達を含み、資金のクローズドループシステムを作り出しています。 この楽観的な状況にもかかわらず、この成長を持続することに関する懸念がいくつか残っています。大量の債務が価格や在庫に影響を及ぼすことで、信用市場はストレスを受けています。即座に信用リスクは存在しませんが、市場は圧力を感じています。データセンターの資産は急速に減価し、将来の利率の上昇が財務の安定性に挑戦する可能性があります。 AIの拡大は、借入にますます依存しているため、金融エコシステムは伸びていますが、その持続可能性には疑問があります。現在、債券市場はこの成長を受け入れていますが、長期的な影響は不確実であります。金融コミュニティは、AIが急速に拡大し続ける中で潜在的なハードルに備える必要があります。

市場における機会と注意点

iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD)は、私たちにとっての警告信号です。2025年10月に株式市場が新たな高値に達したにもかかわらず、LQDは3週連続で純流出を見せ、その価格は2%以上下落しました。これは、上昇する米国債市場のボラティリティとは明らかに乖離しています。これはまだ信用リスクの問題ではなく、歴史的な供給の重みで市場が苦しんでいる点に関するものです。 安定した株式のボラティリティと上昇する債券市場のストレスの間のこの乖離が、私たちにとっての機会となります。今週の時点で、米国債市場のボラティリティを追跡するMOVE指数は4ヶ月ぶりの高水準に達し、一方でVIXは依然として低迷しています。これは、株式市場が現在無視しているリスクを債券市場が価格に反映させている、成長する歪みを示唆しています。 今後数週間で、依然として安価なところで下方保護を購入することを考慮すべきです。これには、2026年第1四半期に向けてLQDのプットオプションを購入することが含まれ、再資金調達の圧力が高まる中で取引が成熟する時間を与えます。また、CDXインベストメントグレード指数の保護を購入することも検討しています。これは、ほとんどの年にわたって引き締まっていた後の過去10日間に5ベーシスポイント拡大しました。 Nvidiaのようなベンダー、Oracleのようなクラウドプロバイダー、Metaのようなハイパースケーラが相互に資金を流通させるため、この全体のエコシステムは、負債ファイナンスが鈍化すると脆弱になります。債券市場の食欲の鈍化は、資本支出に直接的な影響を与え、これがテクノロジー大手のパーティーを終わらせる触媒になる可能性があります。したがって、この資本サイクルに大きく依存する個々の急成長しているテクノロジー名の保護的なプットも魅力的に見えます。

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