リスク通貨は、米国と中国の間の貿易休戦合意の後、期待されていたほどの恩恵を受けていません。ドルの優位性を維持している2つの重要な要因があります。それは、連邦準備制度（FRB）の緩和サイクルに対する市場の再評価と、米国の厳しいマネー市場です。 12月にFRBが25ベーシスポイントの利下げを行う可能性は66%に低下しました。これは、FRBの行動や、ISM製造業指標およびADP雇用レポートなどの米国の今後のデータに影響されており、ドルのトレンドに影響を及ぼす可能性があります。

米国のマネーマーケットの逼迫

米国のマネーマーケットの逼迫は、銀行準備高の減少と国債現金の在庫増加によって特徴づけられています。最近のデータによると、銀行はFRBから500億ドルのオーバーナイトファンディングを受けており、意図していた市場金利よりも高い金利を支払っています。 厳しいマネー条件はドルを支えることが多く、これらの資金調達困難が国際的に拡大する場合、EUR/USDにネガティブな影響を与える可能性があります。DXYは、米国の雇用データがFRBの利下げの可能性に影響を及ぼさない限り、100.00/100.25付近でのレンジの上限付近にとどまると予想されています。 リスク通貨が通常の上昇を得られていないことがわかります。米国と中国が昨年貿易休戦に合意した後でもそうです。ドルがトレーダーにとってのトップストーリーであり続けている理由は2つあります。 まず、市場はFRBが実際に何回利下げするのかを再考しています。FRBの当局者からの最近のコメントにより、12月の利下げの可能性が減少し、ドルの基盤を強固にしています。例えば、2024年を振り返ると、FRBは多くが予想したよりも長く金利を維持し、データ主導の慎重さのパターンを示しています。

今後の経済指標

現在、私たちはプライベートセクターのデータに注目しています。10月のISM製造業数値は46.7であり、工場部門が縮小していることや経済にいくらかの弱さを示しました。今週水曜日のADP雇用レポートは次の主要な試練であり、雇用市場の著しい弱さを示すならドルの下落トレンドを再開させる可能性があります。 ドルを支える第二の要因は、米国のマネーマーケットの逼迫です。FRBはバランスシートを削減しており、2023年のピークからリバースレポファシリティの残高は2兆ドル以上減少し、大規模な流動性の枯渇が見られています。この現金の可用性の減少はドルをより希少で貴重にしています。 これらの厳しいマネーマーケットの状態は通常、ドルにとって強気とされています。このドルの資金調達圧力が国際市場に波及するかどうかを注視しているところであり、それはユーロのような通貨にとって非常にネガティブな兆候となります。現時点では、国際的なストレスの重大な兆候は見受けられません。 この環境を考慮すると、デリバティブトレーダーはドルインデックス（DXY）が約105.00のレンジの上限近くで強いままであると予想すべきです。今後の雇用データが市場に12月のFRB利下げを完全に織り込ませるほど弱い場合を除き、ドルに対する賭けはリスクが高いと見なされます。

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