米ドルは、早朝の欧州セッションで0.8050を少し超え、四日間の上昇を続けていました。この増加は、スイスCPIが10月に強いデフレ圧力を示したことから、スイスフランの弱さに支えられています。 スイスの消費者インフレは10月に0.3%縮小し、9月の0.2%の減少に続き、予想されていた-0.1%への改善を下回りました。年次インフレ率は、前月の0.2%から0.1%に低下し、市場予想の0.3%への上昇とは反対の動きを見せました。

金融政策の影響

これらの数字は、スイス国立銀行（SNB）に対して、0%以下に金利をさらに引き下げることを検討する圧力をかけています。しかし、SNBの総裁は、増大するデフレ圧力にもかかわらず、この動きに対して消極的な姿勢を示しています。 最近、米連邦準備制度は金利を引き下げましたが、議長は12月の金利引き下げが不確実であることを示しました。この状況は金融政策の乖離を反映しており、米ドルを引き続き強化しています。今後の米国のプライベートデータには注目が集まっており、製造業指数の改善が期待されています。S&P Globalの製造業PMIは52.2に上昇すると予想されている一方で、ISM PMIは49.2とやや下落する見込みです。 最新のスイスのインフレデータからは、期待を大きく下回った明確なシグナルが見られます。このデフレ圧力はスイス国立銀行を厳しい立場に置き、将来の金利引き下げの可能性を高めています。結果として、これは米ドルに対してスイスフランが弱くなる理由を強化しています。

取引戦略と市場センチメント

振り返ってみると、SNBは2015年から2021年のデフレ期間中にフランを弱めるために積極的にネガティブ金利を使用していました。現在のオーバーナイトインデックススワップは、年末までに金利引き下げの60%以上の確率を織り込んでいるようで、これは先週からの急増です。この市場センチメントは、トレーダーがSNBが早期に行動することを見越してポジションを取っていることを示唆しています。 取引の反対側では、米ドルは米連邦準備制度の姿勢により強さを保っています。先週、連邦準備制度は金利を引き下げましたが、CME FedWatchツールでは現在、12月のさらなる引き下げの確率は25%未満であることが示されています。このハト派的なSNBとの政策の乖離が、USD/CHFペアを押し上げる主要な要因となっています。 デリバティブトレーダーにとっては、USD/CHFペアの強気戦略を検討することが示唆されます。0.8100以上のストライク価格のコールオプションを今後数週間分購入することは、期待される上昇をリスクを定義しつつ利益する手段を提供する可能性があります。先物契約のロングポジションは、この強気の見解を表現するより直接的な方法です。 短期的には、今日の米国ISM製造業PMIの経済的な弱さの兆候がこの見通しに挑戦するかどうかに注目しています。それを越えて、SNBの当局からのデフレデータについてのコメントも重要になるでしょう。今後の米国のインフレと雇用データも、連邦準備制度のハト派ではない方向性を確認するための鍵となります。

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