中国人民銀行（PBoC）は、次回の取引セッションに向けて、USD/CNYの基準レートを7.0867に設定しました。これは、前の金曜日のレート7.0880およびロイターの予測7.1171とは対照的です。 PBoCは、価格の安定と経済成長を維持し、金融市場の改革を進めることを目指しています。中華人民共和国が所有する中央銀行は、中国共産党の影響を大きく受けており、潘公聖氏が重要な役割を担っています。

金融政策ツール

PBoCは、リバースレポ金利、中期貸付制度、預金準備率など、いくつかの金融政策ツールを利用しています。ローンプライムレートは、ローンや住宅ローンの金利を変更するベンチマーク金利であり、中国人民元の為替レートに影響を与えます。 国の支配があるにもかかわらず、中国はWeBankやMYbankなどの19のプライベートバンクを許可しています。これらは、2014年以降にプライベートファンドに支えられる国内貸し手を許可する規制に基づき、テクノロジー企業であるテンセントやアントグループによって支援されています。 中国人民銀行の予想以上のUSD/CNYの基準設定が行われたことから、これは人民元を支援する意図を示す明確なシグナルと見るべきです。この行動は市場予想に反しており、近くの通貨の弱体化に対する低い許容度を示唆しています。トレーダーにとって、これは急速に価値が減少する元に対する短期的な賭けが大きな政策リスクを伴うことを意味します。 この強い姿勢は、先週発表された中国の製造業PMIが49.8に低下し、わずかな収縮を示した後に来ます。このデータは経済の勢いに対する市場の懸念を煽っています。PBoCの強い基準設定は、このデータに対する直接的な反対信号であり、安定性を確保するために通貨管理ツールを使用するつもりであることを示しています。今後の貿易データが失望すれば、中央銀行が市場の圧力に対抗し続けることを予測すべきです。

デリバティブ取引への影響

デリバティブトレーダーにとって、これは弱い経済の基礎と強い政策介入とのクラシックな衝突を生み出し、しばしばインプライドボラティリティを高めます。私たちは、USD/CNHペアの短期オプションストラドルのような、範囲内の通貨またはボラティリティの急上昇から利益を得る戦略が現在はより魅力的であると考えています。中央銀行は、今のところ元の価値を下支えしていますが、根本的な経済圧力は残っています。 2023年と2024年の類似の期間を振り返ると、PBoCは強い通貨の基準設定の後に、銀行の預金準備率（RRR）の調整などの他の政策行動を取ることが見られました。したがって、中期貸付制度など他の政策ツールに関する驚きの発表に対して警戒を続ける必要があります。これらの行動は、通貨を弱体化させることなく国内の流動性を管理するために設計されています。 米国と中国の金利差は引き続き主な要因となり、連邦準備理事会は2025年末まで金利を据え置く見込みです。この基本的な圧力は、長期的には強いドルを支持し、USD/CNYのロングポジションを人気のキャリートレードにしています。しかし、今日のPBoCの動きは、このトレードが混雑しており、今後数週間で急激な政策駆動の修正に対して脆弱であることを警告しています。

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