9月に、連邦準備制度理事会による25ベーシスポイントの利下げが予想外のショートポジションとパウエルからのタカ派的なコメントにより、米ドル（USD）のラリーを引き起こしました。しかし、現在の期待と市場のポジショニングは、今日の同様の利下げに対して異なる結果を示唆しています。 現在の市場セッティングには、25ベーシスポイントの利下げが織り込まれており、12月にもさらに利下げが期待されています。しかし、現在のUSDポジショニングは、シャットダウンにより入手できないCFTCデータによりよりバランスが取れたように見えますが、オプション市場データに支えられています。

現在の経済指標

最近の米国の経済指標、穏やかなCPIデータや労働市場の悪化の兆候は、パウエルがよりタカ派的な姿勢を取る理由がないことを示唆しています。USDに対する潜在的な上昇リスクはあるものの、いかなる上昇も9月に見られたラリーよりも重要性が低く、短期間で終わると予想されています。量的緩和（QT）の終了は、USDの上昇ポテンシャルをさらに制限する可能性があります。 今日のFOMC会議では、25ベーシスポイントの利下げが広く予想されており、これは2025年9月に行われたものと似ています。その9月の利下げは、トレーダーがタカ派的なコメントに驚かされ、ドルインデックス（DXY）が2日間で1.5%上昇するという予想外の反応を引き起こしました。しかし、現在の状況は、今後数週間の間により穏やかな反応が期待されることを示唆しています。 9月との大きな違いは、トレーダーのポジションの取り方です。当時、投機家はドルに対して大きなショートポジションを持っており、そのラリーはクラシックなショートスクイーズによって引き起こされました。オプション市場データを見てみると、現在ゼロ近くの3か月リスクリバーサルが示すように、今回ははるかにバランスの取れたエクスポージャーが見られます。 パウエル議長には、ドルの大幅なラリーを引き起こすために必要なタカ派な発言をするインセンティブはほとんどありません。2025年9月の最新のCPI数値は前年比で穏やかな2.8%であり、最近の週次失業保険の請求件数は230,000を超える傾向があり、労働市場の軟化を示しています。そのため、インフレと戦うのではなく、経済の減速を管理することに焦点を当てたコメントが期待されます。

デリバティブトレーダー向け戦略

デリバティブトレーダーにとって、これはドルに対する大幅な上昇保護を購入することに対する慎重さを示唆しています。会議後のラリーは浅く短命である可能性が高いため、強気を追いかけるのではなく、強さの中で売る機会を提供することになるでしょう。量的緩和（QT）の終了の発表が今後の流動性を高め、ドルにとって逆風となることをさらに支持します。 このパターンは、2022年末の市場動向を思い出させます。ドルインデックスは、連邦準備制度がまだ積極的に利上げを行っているにもかかわらずピークに達しました。市場はそのピークのタカ派的な姿勢を事前に織り込んでおり、今は利下げに向かって逆にこのダイナミクスが進行している可能性があります。したがって、今後数週間のためにDXYコールオプションを売るか、ベアリッシュリスクリバーサルを構築する戦略が賢明かもしれません。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設