先週、金価格はトロイオンスあたり4,381ドルの新たな最高値を記録しました。最近、価格は下落しましたが、年の初めより50％高いままです。この増加は二つの波によって特徴づけられました。1月から4月にかけて25％の上昇があり、価格は約3,300ドルに安定し、8月から始まるもう一つの上昇があり、ピークに達しました。

金価格に影響を与える要因

伝統的に、米国の実質利回りは金価格に影響を与えてきました。金は米国政府債券のようなリスクなしの利子を生む投資と競争しています。通常、金利が上昇すると金は魅力が減少し、逆に金利が下がるかインフレが上昇するとその魅力が増します。しかし、2023年中頃以降、この傾向は変わりました。金価格は実質利回りが上昇する中でも上昇していますが、これは通常、金の魅力を減少させます。9月から実質利回りはわずかに減少し、金価格の上昇に寄与しましたが、それだけでは上昇の幅を完全には説明できませんでした。 他の要素が金の需要と価格に影響を与えているようです。外部要因が金の価格変動に大きく寄与していると考えられていますが、これらの要因が正確にどのように影響を与えているのかは、金融アナリストによる観察と分析の対象です。 最近の価格の動きを受けて、金市場の極端なボラティリティを認識する必要があります。先週の4,381ドルの記録的高値への急騰は、その後の急激な反発を伴い、大きな価格変動が今後も続くことを示唆しています。金のオプションに関連する期待ボラティリティが急上昇しており、金の期待されるボラティリティを測るGVZ指数は最近25に達しました。これは2024年初頭の市場ストレス以来見られなかった水準です。 米国の実質利回りを追跡して金の方向性を予測する以前の手法はもはや信頼できません。現在は金の需要を支配する他の要因の構造的変化が見られます。最近のデータは、世界の中央銀行が2025年第3四半期までに800トン以上を購入し、改革し続ける中で新たな年間記録を樹立するペースであることを確認しています。

金市場における機会とリスク

この強力な需要は、主権債務リスクや地政学的な不安定性に対するヘッジの必要性から生まれています。米国の国債が36兆ドルを超えた今、伝統的な法定通貨の外にある価値の保存手段として金への配分が増加しています。したがって、現在の価格の下落を購入機会として捉えるべきであり、上昇トレンドの再開に向けてコールオプションスプレッドを利用することが可能です。 しかし、記録的高値からの反落は無視できない重要な技術的シグナルです。金先物やETFに既にロングポジションを持っている私たちにとって、これがダウンサイドリスクを管理するための重要な時期です。これを行うために、価格の更なる調整に対するコスト効率の良い保険として機能する、アウトオブザマネーのプットオプションを購入することができます。 高い不確実性の環境は、非方向性戦略の機会も生み出します。同じストライク価格でコールとプットオプションの両方を購入するロングストラドルは効果的です。このポジションは、金が再び大きな動きをする際に利益を得るものであり、上昇または下降のいずれも高い確率で予測されます。

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