米国のインフレと政策期待

9月に、米国の年率インフレは3%に上昇し、8月の2.9%から増加したと米国労働統計局が発表しました。消費者物価指数（CPI）は月間で0.3%の増加を見せ、食品とエネルギーを除いた核心CPIは0.2%上昇しました。 米国ドルは予想を下回るインフレデータの影響で若干の圧力を受け、USDインデックスは0.12%下落し98.80となりました。市場データによれば、米国ドルは主要通貨に対して弱含み、特にニュージーランドドルに対しては大きく弱まりました。 米国労働統計局は9月のCPI増加率を3.1%と予想しており、これは金融政策に影響を及ぼすかもしれません。連邦準備制度（FRB）は近く、政策金利を25ベーシスポイント引き下げることが期待されています。 高インフレは通常、中央銀行が金利を引き上げてインフレを抑制するため、通貨価値が上昇する傾向があります。これにより高いリターンのために外部からの投資が増えます。逆に、低インフレは通貨価値を下げ、投資が減少することがあります。 金はしばしば安全資産と見なされ、インフレに逆行して反応します。高インフレは通常、高金利を引き起こし、金の魅力を減少させますが、低インフレは機会コストが低いため金の魅力を高める可能性があります。

将来の市場期待

最新の2025年9月のインフレ報告によると、消費者物価指数（CPI）は前年同月比で2.8%に上昇し、予想の2.6%をやや上回りました。この頑固なインフレは、10月初めの210,000の新規雇用を示す強い雇用報告と相まって、連邦準備制度が高金利を維持する計画を貫くことを示唆しています。近々の金融政策の緩和は期待できないと考えられます。 過去の同様のデータに対する市場反応は非常に異なることがありました。例えば、2019年秋には3%の年率インフレが見られ、FRBが実際に金利を引き下げるという強い市場期待がありました。現在は、その水準を下回っている中、FRBが金利を高く維持する期間についての議論が行われており、経済情勢の変化がどれほど大きいかが示されています。 私たちにとってこれは、トレーダーが「長期にわたる高金利」の現実を消化する中、今後数週間で市場のボラティリティが増すことを準備する必要があることを意味します。CBOEボラティリティ指数（VIX）は最近の低水準から上昇し始めており、現在約18で取引されており、不確実性が高まっていることを示しています。この変動から利益を得る戦略、たとえば主要株価指数のストラドルを購入することを考慮すべきです。 この環境は、米国ドルが引き続き上昇する可能性を裏付けています。連邦準備制度が強い姿勢を維持している一方で、経済データが弱い他の中央銀行、特に欧州中央銀行が様子見をする兆候を見せているため、ドルには明確な優位性があります。特にユーロに対するドルの強さに賭ける通貨デリバティブを利用することは、保持すべき堅実なポジションのようです。 市場は2026年半ばまでに金利引き下げの可能性をほぼ完全に織り込んでいません。このことは、有担保翌日物資金供給金利（SOFR）先物に反映されており、短期金利が少なくとも次の2四半期は堅調に推移することを示しています。したがって、短期金利が現在の水準で維持されるか近くに留まるというデリバティブポジションは良好なパフォーマンスを示すと考えられます。

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