過去には、関税の発表が外国為替市場に混乱を引き起こしていました。現在、市場は製薬品に対する100%の関税の脅威に対してもほとんど無関心のようです。これは、感覚が鈍化したか、市場がすでに関税を織り込んでいる可能性があります。米国の関税は、より高いインフレを引き起こすと予想されていましたが、市場は比較的安定していました。

金利の期待

金利の期待は影響を受けており、大きな利下げが織り込まれていますが、さまざまな国で成長は堅調に続いています。米国の関税は、輸出依存の国々に成長への圧力をかけ、より拡張的な金融政策を促しています。実際の貿易データには小さな影響が見られますが、特に東南アジアやブラジルとの貿易において変化が起こっています。 ブラジルへの米国の輸出は50%の関税によってわずかに弱まっていますが、他の行き先はますます魅力的に見えています。スイスでは、39%の関税にもかかわらず、米国の輸出は安定しており、前倒しの効果が助けています。市場への重要な影響はすぐには見えないかもしれませんが、貿易パターンの変化は潜在的な長期的影響を示唆しています。 2025年10月23日現在、外国為替市場は関税の発表に対して慣れてきたようで、製薬品に対する100%の関税の脅威にもほとんど反応を示していません。2025年の初めには、そのようなニュースがかなりの混乱を引き起こすことがありましたが、現在、市場は既存の貿易摩擦を織り込んでいる可能性が高いと考えています。関税の初期の衝撃から、実際の経済的影響への焦点が移っていると考えています。 関税がインフレを引き起こし、制限的な連邦準備制度理事会（Fed）と強いドルを生むという標準的な論理はもはや成り立っていません。実際、2025年9月の米国消費者物価指数（CPI）データが3.8%の stubbornな年率インフレ率を示しているにもかかわらず、先物市場は利下げを織り込んでいます。CME FedWatchツールは現在、2026年1月の会合で25ベーシスポイントの利下げが65%の確率で予想されることを示しており、通貨トレーダーには混乱した状況をもたらしています。

ボラティリティの増加に備えたポジショニング

インフレ期待の上昇とより寛容なFedの予測の間のこの対立を考慮すると、ボラティリティの増加に備えることは賢明な戦略です。米ドルに対して単純な方向性の賭けをするのではなく、EUR/USDなどの主要通貨ペアでストラドルやストラングルを通じてボラティリティを取引するためにオプションを利用する価値があります。このアプローチは、Fedの真の政策経路が明確になると、一方向に向かう重要な市場動向から利益を得ることを可能にします。 過去の例として2018-2019年の期間を振り返ると、初期の関税ショックに続いて経済的損害の具体的な証拠を待つ長期にわたるフェーズがありました。その時期、貿易データは最終的にサプライチェーンの変化を明らかにし、現在私たちが目撃し始めている発展です。最近の2025年第3四半期のデータは、米国のベトナムとメキシコからの輸入がそれぞれ15%と12%増加している一方で、中国からの輸入は依然として停滞しており、貿易の転換が水面下で加速していることを確認しています。 実際の貿易データは、予想されていた大きな混乱的影響をまだ示していませんが、これはタイミングの問題である可能性が高いです。現在、私たちはトレーダーに対し、多国籍の産業および小売企業からの今後の2025年第3四半期の決算報告を注意深く監視するよう助言しています。これらの企業が提供するサプライチェーンコストや国際的需要に関する先行きのガイダンスは、関税の影響を示すより信頼できる指標となるでしょう。

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