USDの最近の反発は鈍化しているようで、その勢いを維持するためにはハト派的な調整が必要かもしれません。今後の米国CPI発表では、月間コア数字が0.3%になることが予想されており、必要な後押しを提供できないかもしれません。しかし、市場は年末までに50ベーシスポイントの緩和を見込んでいるため、予期しないインフレーションデータがUSDを支える可能性があります。 外国為替のボラティリティは比較的穏やかであり、キャリートレードにとって好条件を生み出しています。それにもかかわらず、円の資金調達の魅力はスポット価格の回復を鈍化させるかもしれません。市場は日本の国内状況に対する関心が薄いためです。

地政学的な発展

最近の地政学的な出来事では、トランプ氏がウクライナに長距離ミサイルを供給する米国の計画を否定した一方で、米国はロシアの石油生産者に対して新たな制裁を課しました。このニュースは石油価格を4%上昇させましたが、増加分は10月の損失を相殺するだけのものです。USDを本当に支援するためには、ブレントは70ドルに上昇する必要があります。最近の制裁がロシアの石油輸出を削減する効果の有無は不明であり、主にインドへの輸出に影響が出ています。過去の例から影響は限られていることが示されているため、これらの制裁が石油価格を恒久的に引き上げるかどうかを判断するのは時期尚早です。 米ドルの最近の強さは弱まっているようで、さらなる上昇にはサプライズが必要だと考えています。明日の米国CPIインフレデータに注目が集まっており、市場は0.3%のコア月間増加を期待しています。CME FedWatchツールで見る限り、先物市場は年末までに二度の25ベーシスポイントのRate Cutを織り込んでいるため、0.3%を超える数値が出れば急速に再評価が行われ、ドルが上昇する可能性があります。 この市場環境は非常に低い通貨のボラティリティによって定義されており、キャリートレードは依然として魅力的なものとなっています。ドイツ銀行のFXボラティリティインデックスは6.5付近に位置しており、12ヶ月平均の8.0を大きく下回っているため、日本円を借りて取引資金を調達するコストが安くなっています。トレーダーは突然の円高に対してこれらのキャリーポジションを保護するために、低コストのオプションを利用することを検討すべきです。 ロシアの石油生産者に対する新たな制裁により、ブレント原油は約4%上昇し、10月初めの損失を取り戻し、価格は1バレルあたり約68ドルに達しました。しかし、供給の混乱に関する実質的な証拠なしにこの反発が持続するか疑問です。この見解は、2025年1月に類似の制裁が発表された際の経験に基づいており、ロシアの石油流出は最終的にアジアへの影響を大きく受けることはありませんでした。

市場への影響

重要な問いは、これらの新たな制裁が異なるものであるかどうかであり、現時点ではその答えは「いいえ」のようです。最近のタンカー追跡データによれば、ロシアの海上原油輸出は1日あたり約15万バレルの減少にとどまっており、これは小さな変化です。トレーダーにとって、最近の石油価格のボラティリティの上昇はコールオプションを売る機会であるかもしれません。ブレントが1バレルあたり70ドルを超え、維持するのに苦労することに賭けることができます。

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