ロイターが実施した調査によると、117人のエコノミストのうち115人が、10月29日に連邦準備制度理事会が金利を25ベーシスポイント引き下げ、3.75%-4.00%の範囲にすることを予想しているとのことです。今年中に83人のエコノミストが2回の追加利下げを予測している一方、32人はあと1回の利下げのみを見込んでいます。 33人のエコノミストのうち25人が、サイクルの終わりのリスクは金利を低く設定しすぎることにあると懸念しています。利下げの憶測が広がる中、米ドル指数は0.35%上昇し、98.95に近づいています。

金融政策の影響

連邦準備制度は、金利を調整することによって価格の安定と完全雇用を目指し、米国の金融政策を形成しています。金利が高くなると米ドルが強まり、国際資本を引き寄せる一方、金利が低くなると借入の促進を目指します。連邦準備制度は年間8回の政策会議を開き、連邦公開市場委員会が金融政策を決定します。 量的緩和は、債券を購入することによって信用供給を増加させ、米ドルを弱める可能性があります。一方、連邦準備制度が債券購入を停止する量的引き締めは、一般的に米ドルの価値にとって好ましいものです。 10月29日の金利引き下げはほぼ確定的であり、市場はすでにこれを織り込んでいます。25ベーシスポイントの利下げが広く予想されているため、注目は完全に連邦準備制度が12月の会議や2026年へのシグナルに移っています。したがって、実際の利下げイベント自体は、方向性のあるトレーダーにとってはあまり重要ではないかもしれません。 米ドル指数は予想される利下げにもかかわらず強化されており、市場が相対的な経済力を見ていることを示しています。最近のデータによると、ユーロ圏はドイツの工場注文が不振だったためにリセッションの兆しを見せている一方、米国経済はより堅牢に見えます。ドルは真空で取引されているのではなく、他の主要経済が自国の中央銀行からのより積極的な緩和を必要としている可能性があるために買われています。

通貨市場のダイナミクス

我々の経済データは、この不確実性を支持する矛盾した状況を描き出しています。第3四半期のGDP成長は1.5%と鈍化しており、連邦準備制度の行動を正当化する一方、最近の9月の消費者物価指数（CPI）報告では、インフレが3.4%で粘着性を示していることがわかります。これは、連邦準備制度が深く積極的な利下げを示唆する余地がほとんどないことを示し、現在のところドルを支えている要因です。 デリバティブトレーダーにとって、この環境はドルへの単純な方向性ベットではなく、ボラティリティに焦点を当てることを示唆しています。大きな価格変動は、利下げそのものではなく、連邦準備制度の声明の言語に続く可能性が高いため、いずれの方向への大きな変動から利益を得るオプション戦略を考慮する価値があります。発表期間中のEUR/USDについてストラドルを購入すれば、フォワードガイダンスに関する驚きに対する市場の反応を捉えることができるでしょう。 過去のサイクル、例えば2019年のように、ドルは連邦準備制度が金利を引き下げているにもかかわらず、「最もハト派でない」中央銀行として見なされ、強化されました。現在のドル強度に対する最大のリスクは、連邦準備制度の声明が予期せず今年中に合意された2回以上の利下げを示唆する場合です。これは、突然の政策変更に対する合理的なヘッジとして長期のプットオプションを保有することを意味します。

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