スイスフランは、スイス国内の経済懸念により圧力を受けています。SECOは2025年の成長予測を1.3%に維持しましたが、2026年の予測は0.9%に引き下げられました。この経済的不確実性は、USD/CHFが約0.7910に下落し、当日0.30%減少する要因となりました。 州経済事務局は、スイスのGDPが今年1.3%成長すると報告しましたが、これは歴史的な平均を下回ります。2025年後半には勢いの低下が予想され、投資家の信頼に影響を与えるとされています。この発表は、スイスの貿易収支データの発表前に行われました。

ドルは圧力に直面しています

アメリカでは、ドルが政府閉鎖や連邦準備制度の利下げ期待によって圧力を受けています。ワシントンでの行き詰まりは成長見通しに影響を与え、次回の会議で利下げがほぼ100%の確率で行われると予想されています。一部のFRBの関係者は、労働市場のリスクが高まればさらなる緩和が行われる可能性があると示唆しています。 アメリカと中国の間の貿易緊張の緩和の兆候は、USDの損失を制限する助けとなるかもしれません。トランプ大統領は、潜在的な関税の引き下げを示唆し、リスク嗜好のわずかな改善を支持しました。これは、スイスフランの安全資産としての需要を減少させる可能性があります。 現在の環境は、弱まる米ドルと経済見通しが悪いスイスフランとの間の対立を示しています。現時点では、アメリカ政府の閉鎖からの即時の圧力と期待される連邦準備制度の利下げが主な要因です。これは、USD/CHFが近い将来にわたり下方向に進む可能性が高いことを示唆しており、0.7850の水準を試す可能性があります。

戦略と市場の見通し

2018年後半に経験したような長期的な政府閉鎖は、大きな不確実性を生み出し、ドルに重くのしかかることがあることを私たちは見てきました。市場は今月の連邦準備制度の利下げがほぼ確実であり、12月にも別の利下げが行われることを織り込んでいるため、ドルにとって最も抵抗が少ない道は下落のように見えます。予算の行き詰まりが解決されるまでのさらなる遅延は、この弱気の感情を強化する可能性があります。 しかし、スイスフランの強さは根本的に支持されていないことに注意しなければなりません。スイス自身の成長予測は2026年のために0.9%に引き下げられ、火曜日の貿易収支データがこの減速を反映すると予想しています。スイス国立銀行は、自国の通貨が輸出を脅かす場合に介入する長い歴史があり、フラン高が進むたびにリスクが高まります。 これらの対抗する力を考慮すると、USD/CHFのプットオプションを購入することは、今後数週間の合理的な戦略となります。このアプローチは、アメリカの弱さによって引き起こされるさらなる下落を利用できる一方で、アメリカの予算案の合意やスイス国立銀行の行動など、突然の出来事が発生する場合のリスクを定義することができます。ベアプットスプレッドを使用すれば、継続的な下落に向けたポジショニングの先行投資コストを下げることができます。 ワシントンにおいては、資金の行き詰まりにおける突破の兆候にすべての目を向けるべきであり、これはドルの急騰を引き起こす最も即効性のある触媒です。

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