USD/CNHは7.1260近くで安定しており、香港ハンセン中国企業指数は2.4%上昇しました。共産党中央委員会は、次の5年間の中国の経済と技術目標を設定するための4日間の会議、いわゆる第4回中央委員会全体会議を開始しました。 中国のGDP成長は予想を上回り、前四半期比で1.1%の上昇を見せ、コンセンサスの0.8%を上回りました。これは、Q2での1.0%の上昇に続くもので、年率では4.8%の増加となり、Q2の5.2%と比較されます。成長目標を達成したにもかかわらず、中国の長期的な経済健康は、特に輸出と製造業に依存する産業による挑戦に直面していますが、消費者支出は依然として弱いです。

経済パフォーマンスと指標

今年の最初の9か月間で、小売売上の成長は前年同期比で4.5%であり、8月の4.6%にはわずかに及びませんでした。生産に関しては、工業生産が前年同期比で6.2%の成長率を維持しています。しかし、固定資産投資は前年同期比で予想外に0.5%減少し、0.1%の増加というコンセンサスとは対照的でした。8月では0.5%の増加が見られました。不動産を除いた場合、固定資産投資は前年同期比で3.0%の増加を示しています。これは、段階的な通貨の再評価が輸入を安価にし、消費者支出を促進する可能性があることを示唆しています。 2025年10月20日の状況を見てみると、中国経済の状況は数年前の傾向と共鳴するような familiar pattern が見られます。先週発表された中国のQ3 GDPデータは、前年同期比で4.9%の成長を示しており、予想よりやや上回っていますが、依然として持続的な格差を浮き彫りにしています。USD/CNHは7.28レベルまで押し上げられ、金融刺激策がまだ解決していない根本的な経済圧力を反映しています。 主な問題は弱い国内需要であり、これは数年間観察されてきた問題です。2025年9月の最新データでは、小売売上の成長が2.8%という鈍化を示しており、国家統計局の70都市住宅価格指数は14か月連続で減少しています。それとは対照的に、工業生産は電気自動車などの強い輸出により5.5%の成長を見せている明るい点です。

金融政策と市場戦略

このダイナミクスは、人民銀行にとって困難な立場を強いており、物件市場を活性化するためにさらなる金利引き下げを行うと、通貨を弱めるリスクがあります。PBoCは、無秩序な減価を防ぐことに注力しており、元に対して管理された低ボラティリティの環境を作り出そうとしています。デリバティブトレーダーにとっては、USD/CNHのボラティリティを売ることが実行可能な戦略になる可能性があり、通貨が狭い範囲に留まることに賭けるためのショートストラングルのような手法が考えられます。 要点として、持続的な弱さを考慮すると、驚くほどの刺激策に備えるためのポジショニングも賢明とされています。政府は最終的に消費者信頼感を回復させるための大規模な支援パッケージを強いられる可能性があります。この結果に向けたポジショニングの低コストな方法は、ハンセン中国企業指数のような売り込まれた中国の株価指数のコールオプションを購入することであり、政策の変化が最終的に反発を引き起こす場合に利益を得る機会を提供します。

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