アメリカドルは、連邦準備制度からの緩和的な方針が期待される中で、数ヶ月の軌道の中間で取引されています。現在、アメリカのスワップレートは連邦公開市場委員会の長期予測を下回っており、今後のCPIおよびPMIデータでポジティブなサプライズがない限り、ドルは弱いままである可能性があります。 最近のアメリカにおける信用問題は、First Brands GroupやTricolorのような自動車およびサブプライム分野での著名な破産にもかかわらず、システム全体の脅威とは見なされていません。懸念は、ヘッジファンドやプライベートクレジットグループからの非銀行金融機関への貸出に対する銀行のエクスポージャーに集中しています。

市場のレジリエンスと流動性

IMFのグローバル金融安定性報告書は、アメリカおよびユーロ圏のほとんどの銀行が非銀行金融機関への貸出に関連する約束を果たすのに十分な流動性を持っていることを示しています。さらに、アメリカのハイイールドスプレッドは現在、ひずみの兆候を示しておらず、企業セクターのレジリエンスを表しています。 他の地域では、フランスの格付け引き下げに対する市場の反応が通貨動向に影響を与えています。最近の挫折にもかかわらずビットコインの楽観的な予測は暗号通貨市場での注目を集め続けており、制度的な採用がもたらす安定性の潜在的未来に対する関心は高いままです。 市場がより緩和的な連邦準備制度を期待していることから、アメリカドルは今後数週間、防御的な立場を維持すると見られています。現在のスワップレートは、先月の連邦準備制度の長期予測よりも攻撃的な利下げの道筋を織り込んでいます。これは、主要通貨に対してのドルの継続的な、しかし控えめな弱さを見越したポジショニングを示唆しています。 しかし、この見解に対する主要なリスクは、今週の金曜日に発表される9月の消費者物価指数（CPI）および10月の速報購買担当者指数（PMI）にあります。予想以上のインフレの印刷結果や経済活動のサプライズ反発は、緩和的な連邦準備制度の賭けが迅速に解消されることを強いる可能性があり、ドルを急激に押し上げる可能性があります。したがって、オプションを使用してショートドルポジションをヘッジしたり、データ発表に関する潜在的なボラティリティを利用することは、適切な戦略です。

経済指標と市場戦略

最近の統計は市場の緩和的な傾向を支持しており、CME FedWatchツールのデータは2025年末までにもう一度の利下げの確率が約70%であることを示しています。これは2022年および2023年に見られた攻撃的な利上げ環境とは対照的で、高い金利を市場に条件づけていました。合意された月次上昇の0.2%を超えるCPIの読み取りは、この支配的な物語に挑戦することになります。 最近のクレジットの問題、例えばFirst Brands Groupの破産は私たちの注意を引いていますが、今のところシステム全体の脅威とは見なされていません。ハイイールドクレジットスプレッドは今月わずかに拡大しただけで、2023年の地域銀行の混乱時に見られたストレスレベルをはるかに下回っています。これらのスプレッドを引き続き監視すべきですが、現在は企業セクターのレジリエンスを支持しています。 ドルが弱くなり信用リスクが抑制される可能性のある環境は、金のような安全資産をも高めています。金は再び$4,300のレベルに近づいており、その強さは低金利の期待に結び付けられています。デリバティブトレーダーは、ドルが下降トレンドを続ける場合の潜在的なブレイクアウトに対処するために金先物のコールオプションを検討することができるでしょう。

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