トルコ中央銀行の最新の調査によると、インフレ期待が高まっており、2025年末の数値は31.8%に達し、前回の29.9%から上昇しました。これは銀行の予測上限である29.0%を超えています。メフメット・シムシェック大臣は、年末までに30%のインフレ率を予測しており、霜などの外部要因が食品価格に影響を与えてインフレが増加しているとされています。 将来のインフレに対する市場の予測も上昇しており、12か月先の予測は23.3%、24か月先の予測は17.4%です。これらの変化は、当初楽観的だった予測が目標日が近づくにつれて上方修正される傾向を示しています。インフレ圧力があるにもかかわらず、トルコ中央銀行は現在の金利を39.0%に引き下げ、12月までに37.7%までさらに下げると予想されています。

リラとインフレ圧力

リラは急速に減価しており、USDおよびEURのバスケットに対して年率40%で減価しており、インフレ圧力を加えています。政策の制約が考えられるため、金利引き下げが必要とされています。その結果、インフレが加速する場合、二次的な政策手段がより重要になる可能性があります。リラのファンダメンタルズは依然として弱く、通貨市場でのボラティリティの可能性が示唆されています。 インフレ期待は悪化しており、市場は年末のインフレ率を31.8%と見込んでおり、これは中央銀行の目標を上回っています。これは2025年9月の最新の公式データとも一致しており、消費者物価が年率35%で上昇していることが示されています。楽観的な政府の予測が現実に直面するにつれて、常に上方修正される状況が見られました。 価格が上昇しているにもかかわらず、市場はトルコ中央銀行（CBT）が今週の会合で政策金利を39.0%に引き下げると期待しています。これは実質金利がさらにマイナスになり、リラを保持するインセンティブがなくなることを意味しています。その結果、デリバティブトレーダーは、USD/TRYコールオプションの購入や先物を使用して通貨をショートするなど、リラのさらなる弱さから利益を得るポジションを考慮すべきです。

非伝統的な金融政策

高インフレの中で金利を引き下げるこの政策は、2023年半ばに見られた短期間の政策正常化に失敗した非伝統的戦略への回帰です。リラはすでに年率40%で減価しており、現在の為替レートが1ドルあたり60に近づいているため、このトレンドは加速する可能性があります。高い不確実性と急激な動きの可能性を考慮し、トレーダーはリラのボラティリティをオプションストラドルのような金融商品を通じて購入することを検討すべきです。 これらの金利引き下げは、経済データよりも政治的圧力によって推進されていると考えられ、CBTの独立性が再び制限されていることを示唆しています。インフレが悪化すれば、銀行は金利引き上げを避け、代わりにクレジットや外国為替に関する新たな規制のような他の手段を使用するでしょう。これは予測不可能であり、リラのファンダメンタルズにとって悪い見通しを生み出し、今後数週間で通貨に対して弱気の賭けを強化する要因となるでしょう。

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