グローバルな経済課題の中、スイスフランは信頼できる安全資産として浮上しています。ヨーロッパは財政問題に直面し、米国は評価の懸念を抱え、中国はデフレの影響を受けています。歴史的なパターンから、金利と成長が両方とも低下するときには、ドルが最終的に弱くなる可能性があることが示されていますが、その正確なタイミングは不明です。 2023年の米国のGDP成長率は、連続四半期でそれぞれ2.9%、2.5%、4.7%、3.4%となり、全面的な危機がない中での減速を反映しています。9月の米国CPIで月間0.4%の増加が期待され、年率インフレ率は3.1%となっていることは実質消費を妨げる可能性があります。現在の状況は、2011年の減速や2001年のミニ不況と比較されます。

為替レートのダイナミクス

米国経済がインフレと評価の懸念に直面すれば、金利のさらなる引き下げやドルの弱体化が可能です。米国の経済力が持続すれば為替レートは安定するかもしれませんが、CHFはEURやGBPに比べて安全な選択肢となります。一方で、EUR/USDはレンジ内で推移しています。JPYは特定の条件下で強化される可能性がありますが、AUDは米中の緊張と中国国内需要の減少により苦戦するかもしれません。 世界の成長が鈍化している中で、スイスフランが防御的なポジションとして際立っていることがわかります。ヨーロッパは、最近のイタリアの国債利回りの急上昇が示すように、再び財政圧力に直面しており、中国の生産者物価指数は15か月連続で減少しています。この不確実性の背景が、CHFのような伝統的な安全資産の魅力を高めています。 米国経済は明確な減速の兆候を示しており、2025年第3四半期のGDPの速報値はわずか1.2%となっています。最新の9月のCPIデータではコアインフレが3.0%と依然として高止まりしており、連邦準備制度が金利引き下げの進行に苦慮していることが浮き彫りになっています。これは2023年の地域銀行ストレス時に見られた課題を反映していますが、現在の環境は厳しい企業信用によってさらに複雑になっています。 我々は、戦略を立てる際に2001年と2011年の減速気候の歴史的な類似を振り返っています。2001年から2003年にかけての連邦準備制度の攻撃的な金利引き下げは、その後の7年間でドル指数（DXY）が40%下落する前に行われました。別のシナリオは2011年と類似しており、経済の弱さにもかかわらずドルはレンジ内で推移することとなります。

金融市場における戦略的選択肢

この不確実性を考慮に入れると、デリバティブトレーダーは米ドル自体に対して強い方向性を持つのではなく、ボラティリティの購入を検討すべきです。DXYに対する長期的なプットオプションは、米国経済が不況に傾く場合の大幅な下落に対するリスクヘッジとして、低コストの方法を提供します。この戦略は、他の機会にエクスポージャーを維持しながら下方保護を提供します。 直接的なポジショニングでは、我々は欧州通貨に対するCHFのロングビューを表現することを推奨します。EUR/CHFが最近0.9400の重要な水準を下回ったため、トレーダーはペアに対してアウトオブザマネーのコールスプレッドを売ることを考慮するべきです。この戦略は、為替レートがさらに下落するか、横ばいに統合される場合に利益を得ることができます。 ノルウェークローネやスウェーデンクローナにも良さがあるものの、豪ドルは中国の国内需要の弱さによって脆弱になっているようです。AUD/USDのプットを購入する戦略は効果的である可能性があり、この通貨は中国の経済データや広範なリスクオフ感情から逆風を受けている状況です。このポジションは、予想以上に急激な世界的な減速に対するヘッジとしても機能します。

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