EUエネルギー省は、ルクセンブルクでの会合で、2027年末までにロシアからのガス輸入を停止することに合意しました。現在、EUはロシアから15%のLNGを受け取っており、これは重要なエネルギー源です。 この決定を受けて、ガスプロムのCEOは、厳しい冬が到来した場合、ヨーロッパでのガス不足の可能性を警告しました。発表にもかかわらず、WTI原油価格は報道時点で0.6%減少し、$56.90近辺で取引されました。

WTI原油の理解

WTI原油、またはウエストテキサスインターミディエイトは、低硫黄含有量で知られる主要な原油の一種です。アメリカ合衆国で採掘され、世界の石油市場におけるベンチマークとして役立っています。 WTI原油の価格は、需給のダイナミクス、世界経済の成長、政治的不安、アメリカドルの価値に影響されます。OPECは12の石油生産国で構成されており、原油の生産割り当てを調整することによってWTI価格にも影響を与えます。 APIとEIAからの週次報告は、WTI価格に影響を与える在庫データを提供します。OPEC+にはロシアを含む非OPEC諸国も含まれ、石油市場に影響を及ぼしています。 2027年のロシアガス禁止の発表は長期的な構造的変化を示していますが、その即時的な影響は緩和されています。現在、ガスインフラヨーロッパが報告している通り、ヨーロッパのガス貯蔵施設はこの時期の歴史的高水準で96%以上が満杯となっています。この高い在庫が、市場が2025年10月20日現在でパニックに陥っていない理由です。

天然ガスデリバティブの機会

天然ガスデリバティブにとって、これはボラティリティの領域で機会を生み出します。前月のTTF先物契約が低い暗示ボラティリティを示していることから、2026年1月と2月のピーク冬期に向けてコールオプションを購入することが、潜在的な寒波に備える低コストの方法だと考えています。この戦略は価格の急騰による上昇のエクスポージャーを提供し、下振れリスクは支払ったプレミアムに制限されます。 我々は、石油市場はこの特定のニュースからほぼ切り離されていると見ています。WTI原油が$56.90付近で弱含んでいるのは、世界経済の減速に関する広範な懸念に関連しているように見え、最近のIEAの報告が2026年にかけて需要成長が和らぐことを予測しています。したがって、EUのガスニュースを利用して石油先物の強気なポジションを取ることは、現在のところ誤った見解のように思われます。 ロシアからのガスからの構造的な移行は、ヨーロッパを特にアメリカ合衆国からの液化天然ガス（LNG）に大きく依存させています。私たちは、ヨーロッパのTTFとアメリカのヘンリーハブのベンチマーク間の価格差が広く、変動し続けると予想しており、それは大西洋を越えた輸送コストや潜在的な混乱を反映しています。トレーダーはこのアービトラージを監視する必要があり、米国の輸出ターミナルでの物流ボトルネックの兆候があれば、価格差が劇的に広がる可能性があります。 私たちは、ロシアが最初にヨーロッパへのガス供給を削減し、TTF価格が€300/MWhを超えた際に見られた極端な価格変動を忘れてはいけません。市場は今やはるかに良い準備が整っていますが、予期しない供給の混乱や例年を下回る寒さが訪れれば、そのレベルの恐怖が再びもたらされる可能性があります。この歴史的な前例が、穏やかな市場でさえも何らかの形でテールリスクの保護を持つことが賢明である理由です。

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