日本銀行（BoJ）の理事である田村直樹は、中央銀行は金利を中立的な水準に向けて調整すべきだと提案しました。日本経済は成長すると予測されており、世界経済も緩やかな拡大を見せているようです。 急激な金利の引き上げや金融政策の引き締めは不要であり、上振れリスクと下振れリスクの両方が存在します。インフレは予想以上に増加する可能性があり、そのためBoJは未来の急激な引き上げを防ぐために金利を調整する必要があるでしょう。

インフレリスクの上昇

日本ではインフレリスクが高まっており、多くの企業が投資方針を維持しています。食料価格の上昇には注意が必要です。日本の実質金利は依然としてマイナスであり、2025年7月までに国内物価動向において上振れの可能性があります。 日本円（JPY）は、BoJの政策や日本と米国の国債利回りの差、全体のリスク感情など、さまざまな要因に影響されています。円は市場が緊張している時に安全資産として強くなることがよくあります。BoJの超緩和政策の最近の変更は、他の主要中央銀行からの金利引き下げの影響もあり、円をサポートしています。 これらの日本銀行理事の発言は、今年高まってきた強気の姿勢が明確に金利引き上げへ向かう道を示しています。USD/JPYの即時的な150.60への下落は、市場がこれを真剣に受け止めていることを示しています。デリバティブトレーダーにとって、これは永久に弱い円の時代が終わろうとしていることを意味し、戦略の転換が必要です。 根底にあるデータはこの見解を支持しており、将来の金利引き上げの正当性を裏付けています。2025年9月の全国コアCPIは2.3%で、BoJの2%目標を18か月連続で上回りました。この持続的なインフレは、田村のような強気のメンバーにさらなる政策正常化を主張するための証拠を提供しています。

賃金成長と金利

さらに、このインフレは強い賃金成長によって支えられており、BoJが長い間待ち望んでいた要素です。2025年春の「春闘」賃金交渉では、過去30年で最高の4.5%の平均賃金増加が確保されました。この根本的な変化は、今後のBoJの会議で金利引き上げの可能性を高めることを示しています。 私たちの戦略においては、円関連ペアのボラティリティが高まることを期待すべきです。USD/JPYオプションの1か月のインプライド・ボラティリティは約8%で推移しており、市場はBoJの次の動きを予測して高まる可能性があります。私たちは、プレミアムのためにオプションを売るだけでなく、価格の大きな変動に備えてオプションを購入することを考慮すべきです。 円安を促していた金利差も明らかに縮小しています。米国の10年期国債利回りは3.8%に低下し、連邦準備制度が転換する一方で、10年の日本国債利回りは政策正常化の期待から0.95%まで安定して上昇しています。この縮小するギャップは、USD/JPYペアに下方圧力をかけ続けるでしょう。 この見通しを考慮して、今後数週間でさらなる円高を見込むべきです。JPYコールオプションやUSD/JPYプットオプションの購入といった戦略は、148やそれ以下への動きから利益を得るためのリスクが明確な方法を提供します。重要なのは、主要なデータ発表や次回のBoJ政策会議の前にこれらのエントリーをタイミングよく行うことです。

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