月曜日、中国人民銀行（PBOC）はUSD/CNYの中央レートを7.1007に設定し、金曜日の7.1048よりわずかに低くなりました。このレートは、ロイターの推定値である7.1210からも逸脱しました。 PBOCは、経済成長を促進しながら、価格安定性（為替レートの安定性を含む）を維持することを目指しています。また、金融改革を進め、中国の金融市場の発展を指導することを目指しています。

PBOCの役割

中華人民共和国の国家所有であるPBOCは、中国共産党の委員会事務局長によって指導されています。現在、潘公勝氏が総裁と委員会事務局長の両方の職務を担当しています。 PBOCはいくつかの政策手段を用いており、逆レポ金利、中期貸付ファシリティ、外国為替介入、準備預金比率などが含まれます。ローンプライムレートは、ローンや住宅ローンの金利に影響を与える基準金利であり、人民元の為替レートにも影響を与えます。 中国には、WeBankやMYbankのような19の民間銀行があり、2014年から営業を許可されています。これらの銀行は、主に国家が管理する金融セクターの中で小規模なセグメントを形成しています。 中国人民銀行は、予想以上に人民元の基準値を強く設定し、通貨を支援する明確な意図を示しました。この行動は2025年10月13日の日付があり、中央銀行が減価圧力に対抗して積極的に動いていることを示しています。トレーダーは、当局が市場に人民元の価値を決定させるのではなく、為替レートの安定性を優先していることの兆候としてこれを見るべきです。

市場への影響と含意

この介入は、中国の2025年第3四半期のGDP成長率がわずか4.8%であることが報告され、最新の工業生産量の数字もわずかな減速を示したタイミングで行われました。それに対して、米ドルは強く、2025年9月の最近の米国のインフレデータが3.5%で、連邦準備制度がタカ派的な姿勢を維持していることが影響しています。この乖離は、PBOCが人民元のコントロールを維持するために根本的な経済圧力と戦っている状況を生み出しています。 デリバティブトレーダーにとって、この管理された環境は、USD/CNHオプションの暗示的なボラティリティが過剰に評価されていることを示唆しています。中央銀行の堅固な姿勢は、近い将来における通貨ペアの突然の上昇を抑制する可能性があります。短期的にストラングルを売ることは、抑制された価格動向を利用する有効な戦略であると考えています。 今後、PBOCの他の政策手段、例えば今週後半に予定されている中期貸付ファシリティ（MLF）金利の変更に注目する必要があります。経済データが引き続き軟化する場合、当局は金利の引き下げを余儀なくされ、人民元に新たな減価圧力をかけることになるかもしれません。そのような措置は、中央銀行の決意を試すことになり、現在の通貨政策のシフトを示唆する可能性があります。 このような市場の弱さに対抗するために強い基準値を使用するパターンは、特に2023年および2024年の経済の逆風の際に見られました。当時、PBOCは市場の期待を上回る基準日レートを一貫して設定することで減価のペースを成功裏に遅らせました。したがって、トレーダーは人民元の弱さに賭けて大きなポジションを構築することに慎重であるべきです。中央銀行は重要な心理的レベルを守る歴史があります。

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