セントルイス連邦準備銀行のアルベルト・ムサレム総裁は、米国の経済と金融政策について、高いインフレ率と労働市場の潜在的な弱点に言及しました。彼は、効果的な金融政策にはインフレ期待の安定が必要であり、これらの期待が2年間で上昇していることを示しています。 連邦準備制度（Fed）の目標は、インフレ期待が不安定になると短期的な労働市場の変動への対応を制限する課題に直面しています。現在のインフレのうち10%は関税に起因し、2026年半ばには影響が薄れると予想されています。ムサレム氏は、労働市場が緩やかに弱体化し、GDP成長が今年は潜在的な水準に沿うと予測しています。

可能なさらなるインフレ上昇を示す物質的リスク

物質的リスクはベースラインの期待の周辺に存在し、さらなるインフレ上昇や労働市場の悪化の可能性を示しています。第4四半期のGDPは健全な状態を維持する見込みですが、金融政策はインフレに対処する必要があります。彼は、過度に緩和的な政策のリスクから緩和余地が限られていると提案しつつも、安全性を高めるために将来的な利下げに前向きであると述べました。現在の金融状況は緩和的であり、進行中の金融戦略の考慮を反映しています。 連邦準備制度の安定した物価と最大雇用の目標が緊張していることが観察されています。これにより、次回の報告でインフレまたは労働データがどちらが悪化するかに基づいて、金融政策が揺らぐ可能性があるため、重要な不確実性が生じています。トレーダーは、間もなく市場のボラティリティが高まる期間に備える必要があります。 最近の2025年9月のCPI報告は、依然として2%の目標から遠く離れた3.8%という頑固な結果でした。これは、粘着性のあるインフレに対する懸念を裏付けています。同時に、先週の最初の失業保険申請件数は235,000件に上昇し、4カ月ぶりの最高値を記録し、労働市場が予想通り軟化していることを示しています。このデータは、今まさに連邦準備制度が直面している難しいバランスの取り方を完璧に示しています。

この対立を鑑みると金利に対する明確な方向性の賭けは危険である

この対立を考慮すると、金利に対する明確な方向性の賭けは危険であります。代わりに、SOFR先物のロングストラドルやストラングルのような価格変動から利益を得るデリバティブ戦略を検討すべきです。これらのポジションは、次の主要なデータリリースがFedの方向性を決定的に左右する場合に利益を得ることができます。 この環境は、資産クラス全体において暗示的なボラティリティが過小評価されていることを示唆しています。我々は、急激で予想外の政策シフトのリスクが高まっているため、オプションを購入する方が売却するよりも魅力的だと考えています。VIXはすでにこれを反映し始めており、先週は第三四半期のほとんどで中盤のティーンエイジャーの水準から22に上昇しました。 2024年末にも、インフレと成長に関する混合信号が株式インデックス先物の急激で不規則な取引を引き起こしました。S&P 500オプションを使用してヘッジしていた者は、ヘッジしていないポジションを持つ者よりもボラティリティをうまく乗り越えることができました。歴史は、Fed自身が不確実に見えるときが最も注意を要するアプローチであることを示唆しています。 ドルの軌道も不明瞭であり、EUR/USDやUSD/JPYなどの通貨オプションが特に有用です。Fedがインフレに対抗しようとしている一方で、労働市場を支えるための利下げの可能性が見通しを曇らせています。これは、より明確に休止のシグナルを発している欧州中央銀行とは対照的で、政策の乖離が通貨の変動を引き起こす可能性があります。 金融条件は依然として緩和的と見なされており、市場は厳しい景気後退やはるかに攻撃的なFedを織り込んでいません。これは、今後数週間で再価格設定の余地があることを示唆しています。今後の雇用とインフレデータに注意を払い、重要なサプライズがあれば市場の過剰反応を引き起こす可能性が高いです。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設