ユーロはスイスフランに対してわずかな回復を見せ、0.9300の安値に達した後、約0.9320で取引されています。この反発は、欧州中央銀行（ECB）の会合記録が発表され、金利の安定したアプローチが確認されたことによるものです。

ECBの政策アプローチと課題

ECBの政策立案者は、サービス価格の持続的な高止まりや高い賃金成長にもかかわらず、インフレを目標に導くための現在のスタンスに自信を持っています。会議では、より大きなユーロ圏経済の財政的不確実性の中でインフレ期待を安定させるために、制限的な金利を長期間維持することが強調されました。 一部のECBメンバーは、早急な政策の方向転換に対して警告を発し、潜在的な金融不安を懸念しています。一方で、フランスでは、マクロン大統領が新しい首相を任命する際に直面している課題から政治的不確実性が増しており、地域のセンチメントに圧力をかけています。 スイスでは、インフレ期待がスイス国立銀行が再びマイナス金利を採用する可能性を低下させています。9月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比で0.2%の上昇でしたが、予想の0.3%を下回りました。月次では、価格は0.2%下落し、8月の0.1%の下落と比較してマイナスとなっています。ユーロは主要通貨に対して混在したパフォーマンスを示し、ポンドに対しては最も強い動きが見られました。 欧州中央銀行が金利を引き続き維持する堅固な姿勢を示しているため、ユーロの下落余地は現在限られていると考えられます。ユーロ圏の最新の9月のインフレ率は2.4%で、2%の目標を上回っており、ECBが制限的な態度を維持する理由を裏付けています。これにより、ユーロに対する攻撃的なプットオプションの購入は、当面の間あまり魅力的ではないと見なされています。

対立する圧力と市場のボラティリティ

一方で、スイス国立銀行も政策緩和への関心をあまり見せておらず、これはスイスフランを引き続き支えることになるはずです。9月のインフレ率が前年同月比で0.2%の上昇となったものの、予想を下回ったとはいえ、これは4か月連続のプラスのインフレを示しており、この傾向を2025年6月から注視しています。この両通貨の基礎的な支持により、EUR/CHFペアは比較的狭いレンジ内で取引される可能性があります。 ユーロにとって最大の不確定要素はフランスの政治状況であり、これが国の財政状態に対する不安を生んでいます。フランス国債に対するリスクプレミアムが上昇しており、フランスとドイツの10年国債のスプレッドが先週には65ベーシスポイントに拡大しました。政府のリーダーシップの問題が長引くと、中央銀行の政策にかかわらずユーロの急落を引き起こす可能性があります。 この対立する圧力の環境は、今後数週間の市場ボラティリティの増加を示唆しています。この状況は、中央銀行からの混在したシグナルや政治的な見出しが暗示的なボラティリティを急上昇させた2024年末の状況を思い起こさせます。したがって、現在のレンジからの潜在的なブレイクアウトを利益にするために、大きな価格変動から利益を得るデリバティブ戦略、例えばロングストラドルを考慮することができます。 ペアが現在0.9300の水準でサポートを見出しているため、レンジ内戦略のための戦術的な機会が存在します。0.9400近くの行使価格でのアウト・オブ・ザ・マネーコールオプションを売却することは、市場がより明確な方向性のシグナルを待機している間にプレミアムを集める方法となる可能性があります。ただし、フランスの政治的問題がエスカレートすれば、そうしたポジションを手仕舞う明確なシグナルとなるでしょう。

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