エツロウ・ホンダ氏は、日本の自由民主党の経済アドバイザーとして、日本銀行（BoJ）に対し、金利引き上げに際して慎重に進めるよう助言しました。それにもかかわらず、次回の金利引き上げのタイミングは不透明であり、高市氏の姿勢は慎重さの必要性を示唆しています。 現在、USD/JPYは152.60で低下しており、最近の高値153.22から後退しています。この通貨のパフォーマンスは、インフレ期待が低いことによって影響を受けており、円安は日本の経済回復段階において有利です。

日本銀行の金融戦略

日本銀行（BoJ）は、価格安定を維持するために2%のインフレ目標を持って金融政策を管理しています。2013年以降、BoJは経済を刺激するために、量的・質的金融緩和を使用した超緩和的金融戦略を実施してきました。2024年3月に金利を引き上げることでアプローチを転換しました。 この長期にわたる刺激政策により、円は主要通貨に対して減価しました。他の中央銀行が金利を引き上げる政策の相違により、減価が悪化しました。2024年、円安と世界的なエネルギー価格上昇からのインフレ増加により、BoJは戦略の転換を始めました。日本における給与の上昇もこの政策の変化に影響を与えました。 日本の政治指導部のアドバイザーたちが金利引き上げに対して慎重なアプローチを示していることが見受けられます。これは、日本銀行が今後数週間にわたって金融引き締めのペースを遅らせるか、または鈍化させるかもしれないことを示唆しています。通貨市場はこれに反応し、現在USD/JPYは最近の高値152.60の直下で推移しています。 この慎重な姿勢は、最新の経済データを踏まえれば理解できます。2025年9月の最新のコア消費者物価指数は2.1%で、日本銀行の2%目標をわずかに上回っており、インフレが制御不能になっていないことを示唆しています。さらに、最終四半期のGDP成長率が年率0.8%という控えめなものであるため、当局者たちは高い借入コストが脆弱な経済回復に悪影響を及ぼすことを懸念しています。

慎重な市場アプローチ

デリバティブトレーダーにとって、この中央銀行への政治的圧力は政策不確実性を生み出し、円の含みボラティリティが上昇する可能性があります。ボラティリティの潜在的な急騰に備えたポジショニングは、健全な戦略と考えられます。これは、BoJが現状を維持するか、金利引き上げで驚かせるかにかかわらず、いずれの方向においても急な動きから利益を得るために、USD/JPYのストラドルを購入することを含むかもしれません。 日本銀行がネガティブ金利政策から転換したのは2024年3月でした。米連邦準備制度の金利が約4.75%で、日本の政策金利が0.25%という金利差は依然として巨大です。この大きなギャップは引き続きキャリートレードを支持し、トレーダーが円を借りてより高い利回りの米ドルを購入することを可能にし、USD/JPYペアの大幅な下落を制限しています。 しかし、155レベルに近づくにつれて、財務省からの直接的な市場介入のリスクが大幅に高まります。これは、2022-2024年の期間中に何度も見られたことです。トレーダーは、実際の円買い介入に先立つ口頭の警告に注意を払うべきです。アウトオブザマネーのJPYコールオプションを購入して長期USD/JPYポジションをヘッジすることは、突然の急反転に対する保護として賢明な方法となるかもしれません。

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