USD/CHFペアは0.8000近くに修正され、米ドルは月間高値の0.8030から後退しました。FOMCの議事録は、今年中に連邦準備制度がさらなる利下げを行うことを示唆しており、連邦基金レートが年末までに3.6%に低下する可能性があります。 米ドル指数は現在約98.70で0.1%下落しており、最近99.00に近づいていました。これは、フランスの政治危機の影響を受けて、ドルの強さに影響を及ぼしています。

今後の利下げに対するトレーダーの自信

CME FedWatchツールによると、トレーダーは次回の連邦準備制度の会議で別の利下げが行われると自信を持っており、12月までにさらに利下げされる確率は78.6%と見ています。連邦準備制度のパウエル議長のコミュニティバンク会議でのスピーチが注目されるでしょう。 スイスでは、スイス国立銀行がマイナス金利政策を採用するかどうかに対して慎重な手がかりがあります。インフレやマイナス金利が年金受給者や金融機関に与える影響について、SNBのマーチン・シュレーゲル議長が懸念を表明しています。 米ドルは、主要な世界の準備通貨であり、連邦準備制度の金融政策に大きく影響を受けています。金利の変更や緩和策・引き締め策のような定量的手段は、ドルの価値に大きな影響を及ぼします。経済状況に応じて、これらはドルの強さをサポートしたり、減少させたりします。 連邦準備制度の最近の議事録は、2025年にさらなる利下げが行われるという我々の見解を支持しており、今月末には開始される可能性があります。この緩和政策は、スイス国立銀行がマイナス金利への道を同じように進むことに対して慎重であることと対照的です。この両中央銀行の間の拡大する乖離は、USD/CHFペアに対して引き続き下方向の圧力をかけるはずです。

FRBとSNBの異なる金融政策

このハト派的なFRBの姿勢は、最近の経済指標によって正当化されています。先週発表された9月の非農業部門雇用者数報告は、雇用の伸びが150,000人に減速し、コンセンサス予想を大きく下回り、2か月連続の弱含みとなりました。これは、最新のコアPCEインフレデータが年間2.8%に低下したことと相まって、FRBが利下げする十分な理由を提供します。 ただし、スイスではインフレは驚くほど粘り強く、9月の最新データは1.8%で、SNBの目標バンド内にしっかりと収まっています。これはシュレーゲル議長がさらなる利下げの負の影響に対する警告を行った根拠となります。この点は無視できないフランに対する強固なファンダメンタルサポートを提供します。 デリバティブトレーダーにとって、この環境は2025年11月および12月の満期を持つUSD/CHFプットを購入する魅力的な戦略を提供します。FRBの動きがより明確になった今、暗黙のボラティリティは抑えられる可能性があり、0.8000レベルを下回る潜在的なブレイクに備える手頃な方法を提供します。私たちは、今後数週間で0.7900のサポートエリアへの動きを探っています。 このシナリオは、FRBが2019年に緩和に転換した際のプレイブックとよく似ています。これにより、米ドルは主要通貨に対して持続的な弱さを示しました。現在の米国の雇用データの減速とインフレの冷却の組み合わせは、その時期を思い起こさせます。歴史は、最初の利下げが行われると、ドルの勢いは通常下向きになることを示唆しています。 最新の商業トレーダーのコミットメント（CFTC）報告もこの見解を支持しており、レバレッジファンドが米ドルに対するネットショートポジションを3週間連続で増加させていることが示されています。これは、大規模な市場参加者がすでにさらなるドルの弱さに備えて位置付けを行っていることを示しています。USD/CHFの最も抵抗が少ない道は下方向であるようです。

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