連邦準備制度理事会の副議長フィリップ・ジェファソンは、現在、雇用とインフレが連邦準備制度の二重の使命に対してリスクをもたらしていると示唆しました。労働市場は新たな弱さを示しており、インフレ圧力が高まっています。 純移民の著しい減少は、失業率の急上昇を防ぐ上で重要な役割を果たしています。現在の傾向は、サポートがなければさらなるストレスを受ける可能性のある軟化した雇用市場を示唆しています。

政策の調整

最近の調整は、中立的な姿勢に近づけることを目指しており、バランスのとれたアプローチを管理しています。関税は特定の商品のインフレに寄与していますが、来年にはデフレが再開されると予想されています。 「平均」の撤廃は通信上の課題があるため必要と見なされました。過去の逸脱を補うために目標を超えたインフレを運営する戦略は実用的でないことが証明されました。 人工知能が生産性に与える潜在的な影響を理解するための努力が続けられています。連邦準備制度は、2%のインフレ目標を達成できると確信しており、長期的なインフレ期待はこの水準に固定されています。関税調整は中程度の反応を示していますが、インフレの影響は予想よりも長くかかる可能性があります。連邦準備制度の役割には、関税調整が持続的なインフレにつながらないことを確保することが含まれています。 連邦準備制度は、弱い雇用市場と持続的なインフレの狭間に立たされている明らかな難しい状況にいます。2025年9月の雇用報告はこの軟化した傾向を確認し、非農業部門の雇用者数はわずか11万人の増加に留まり、失業率は4.2%に上昇しました。この弱さは、8月の最新のコアCPIデータがしぶとく3.1%に留まっている一方で発生しています。

市場戦略

この環境は長期のボラティリティ戦略に理想的であると考えます。連邦準備制度の微妙なバランス取りが、今後数週間の市場の急激な変動を引き起こす可能性があるからです。10月末の連邦準備制度の会議を前に主要指数のストラドルまたはストラングルを購入することは、いずれの方向においてもサプライズに備える賢明な方法となるでしょう。現在19前後で推移しているVIXは、インフレ重視のタカ派声明か、雇用データが悪化する場合のより大きなハト派シフトのリスクを過小評価しているように見えます。 金利市場では、取引できる断絶が見られます。連邦ファンド先物市場は現在、12月までに別の25ベーシスポイントの利下げの可能性を約60%と見込んでいますが、当局者はインフレに関する職務は未だ終わっていないと強調しています。これは、短期金利スワップの固定支払いを行うことやSOFR先物のオプションを利用することが、連邦準備制度が市場が予想するよりも長く金利を高く維持する必要がある場合に価値を提供する可能性があることを示唆しています。 この政策の曖昧さは、今年の初めよりも将来の金利の道筋が明確ではなくなったため、米ドルに対して下向きの圧力をかけています。私たちは、2023年末に似たようなダイナミクスを見ました。その時、市場は連邦準備制度がシフトを示す準備ができていない前に積極的に利下げを織り込んでいたためです。その結果、金や他の通貨に対するコールオプションは、政策の誤りや堅固なインフレに対するヘッジとしてますます魅力的であるように見えます。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設