新興市場の株は、2004年以降最長の9カ月の上昇を経験しており、強い資金流入とアジアのテック株への高い需要がこのトレンドを推進しています。ドルの弱さと連邦準備制度の金利引き下げがこの動きの重要な要因であり、中国のテック株も好調に推移しています。 iShares MSCI新興市場ETF（EEM）は、今年29.5%上昇し、S&P 500の14.5%の増加を上回っています。新興市場は過小評価のままであり、EEMのP/E比率は16.33倍で、アメリカの同等品よりも高い比率です。

新興経済と消費者物価の成長

インド、中国、ブラジルなどの新興経済は、消費者物価の成長が抑えられ、金利引き上げの必要が減少しています。インドでは既に大幅な金利引き下げが行われ、中国のAI投資は堅調なテックセクターに寄与していますが、中国のテック株はアメリカのテック株よりも安価であるままです。 中国のテックETFのP/E比率はアメリカのものよりも低く、Invesco China Technology ETF（CQQQ）とiShares U.S. Technology ETF（IYW）で証明されています。様々な新興市場ETFは、低P/E比率とかなりの市場価値を維持しつつ、S&P 500を上回っており、主に中国のコンテンツに影響を受けています。 新興市場の株が9カ月連続の上昇を記録したことを考えると、これを終わりとしてではなく、持続する勢いの兆しとして捉えるべきでした。このトレンドの主な推進要因であるアメリカドルの弱体化と連邦準備制度の9月の金利引き下げは続く見込みです。このマクロ環境は、新興市場に対して強気の見通しを維持することを強く示唆しています。

市場評価と取引戦略

新興市場とアメリカの間の評価ギャップは依然として大きく、クッションを提供しています。CBOE新興市場ETFボラティリティインデックス（VXEEM）が約2年ぶりの低水準で取引されており、コールオプションの購入は比較的安価です。あるいは、より保守的なアプローチとして、iShares Core MSCI Emerging Markets ETF (IEMG) に対してプットクレジットスプレッドを売却し、低評価が下落を制限するという信念のもとでプレミアムを収集することもできます。 中国のテクノロジーセクターは特にAI分野で卓越した力を示しており、アメリカのテクノロジーと比較してもまだ安価に見えます。Invesco China Technology ETF（CQQQ）が今年すでに50%以上上昇しているため、さらなる利益を得るためにブルコールスプレッドを利用して、最大リスクを定義しつつ参加することができます。これにより、引き続きグローバルな投資を引きつけるホットな市場に留まることができます。 私たちは、アメリカの市場に対する相対的なパフォーマンスも注視すべきでした。EEM先物をロングし、S&P 500先物をショートするペア取引は、この乖離が続くことに賭ける直接的な方法です。2004年にこの長さの勝利の連続を見たとき、それは新興市場が先進国市場を大きくアウトパフォームする数年にわたる期間の前触れでした。 新興市場への資本流入が続いていることも無視してはなりません。9月の最終週のデータでは、さらに40億ドルが新興市場株式ファンドに流入しました。シュワブ・ファンダメンタル新興市場株式ETF（FNDE）などの基本的なドライブを受けたETFに対して、現在の価格を下回るストライクでキャッシュセキュアドプットを売却するのは健全な戦略でした。これにより、少しの値下がりがあった場合に収入を得るか、割引価格で株を取得することが可能になります。

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