9月に、外国資金が中国株式に46億米ドルを投資し、2024年11月以来の最高の月間レベルを記録したとのことです。モルガン・スタンレーによれば、パッシブファンドは52億米ドルの流入をもたらし、アクティブファンドは6億米ドルの減少を見ましたが、これは8月の傾向を維持しています。 ヨーロッパのパッシブファンドは、7月中旬から始まった米国の大規模流入に匹敵する動きを見せました。9月30日現在、年初来の外国パッシブ流入総額は180億米ドルに達し、2024年の全体の数字である70億米ドルを超えました。アクティブファンドの流出は、今年は120億米ドルとなり、2024年の240億米ドルから減少しました。

グローバル投資動向

グローバルファンドは中国に対するアンダーウェイトポジションを1.2ポイント減少させました。一方で、日本以外のアジアファンドはオーバーウェイトポジションを1.0ポイント増加させたものの、エマージングマーケットファンドは中国に対しアンダーウェイトポジションを3.0ポイントに拡大させました。 アクティブファンドマネージャーは、前月に比べて資本財および半導体セクターへの投資比率を増加させました。同時に、保険および消費財・衣類セクターへのエクスポージャーを減少させました。消費者裁量品流通・小売および素材へのアンダーウェイトポジションも減少しましたが、銀行および製薬会社へのアンダーウェイトポジションは増加しました。 昨年11月以来の最高の外国流入を受け、中国市場における上昇モメンタムを期待すべきです。この強い買いは特にパッシブファンドからのものであり、FTSE中国A50やCSI 300などのインデックスに対する強気のオプション戦略が魅力的であることを示唆しています。最近の経済データもこれを裏付けており、9月の中国の製造業PMIは51.2と予想を上回り、経済が強化されていることを示しています。

戦略的セクター焦点

パッシブインデックス追跡ファンドの優位性により、大型株が最も直接的な恩恵を受ける可能性が高いです。この資金流入を考慮すると、インプライドボラティリティの上昇が見られるかもしれず、主要なインデックスETFのプットスプレッドを売るようなプレミアム販売戦略の機会が生まれる可能性があります。2020年末にも同様のパッシブ主導の買いの期間があり、その後2021年初頭に強い市場ラリーがありました。 アクティブマネージャーが加重を増やしているセクター、特に資本財および半導体に焦点を当てるべきです。これらの業界を追跡するETFのコールオプションやブルコールスプレッドを探ることで、このターゲット買い圧力を捉えることができるかもしれません。この動きは、北京の技術的自給自足の政策推進と一致しており、引き続き国家の支援を受けています。 逆に、マネージャーは保険へのエクスポージャーを減少させ、銀行のアンダーウェイトを増加させており、そこに関しては慎重であり続け、プット戦略を検討する必要があることを示唆しています。しかし、消費者裁量品小売のアンダーウェイトを減少させる決定は、そのセクターの最悪の時期が過ぎたかもしれないという微妙なポジティブシグナルです。これらの消費者名は、依然として歴史的な評価に対して大幅なディスカウントで取引されているものもあり、高リスクを取る意欲のある投資家にとっては反転の可能性があります。

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