銅価格は、インドネシアのグラスベルグ鉱山が事故により不可抗力を宣言したとの発表を受けて、ほぼ5%の一時的な上昇を見せました。これは、精錬所での処理および精製料金の低下により供給の脆弱性への懸念が高まっていることを反映しています。 国際銅研究会によると、今年の最初の7か月間で鉱山の生産は改善し、チリ、ペルー、コンゴ民主共和国での増加が見られましたが、インドネシアの出力は32%減少しました。世界の鉱山出力は3.4%増加し、同じ期間に金属生産は3.9%増加しました。 中国からの需要が高まっているにもかかわらず、供給の増加により10万トンの過剰が発生しています。これは、昨年の同時期の40万トンの過剰よりも高く、市場は十分に供給されていますが、以前ほどではありません。 最近の銅価格の急騰は、市場が供給についてどれだけ神経質であるかを示しています。インドネシアのグラスベルグ鉱山の一つの障害のニュースが大きな跳ね上がりを引き起こし、供給不足への根底にある恐怖を反映しています。この不安はしばらくの間高まっており、特に精錬所が低い料金を請求していることは、原材料の銅濃縮物の不足を示唆しています。 トレーダーにとって、これは市場のセンチメントとファンダメンタルデータの間に対立を生み出しています。市場は見出しに反応していますが、今年これまでのグローバルな鉱山生産は実際に3.4%増加しています。これは、最近の価格ラリーが過剰反応である可能性を示唆し、広範な生産数値を信頼する人々にとっての機会を提供しています。 世界の銅の60%を占める中国の需要は重要な要因であり、最近のデータは安定した成長のストーリーを支持しています。2025年8月の中国の製造業PMIは50.8と報告され、産業セクターの継続的な拡張を示しています。この確かな需要が市場を供給ニュースに対して敏感にしている理由ですが、欠品を示唆するものではありません。 供給状況は、グラスベルグのニュースが示唆するよりも強力であり、チリとペルーの主要生産者からの生産増加がインドネシアの問題を上回っています。振り返ると、2024年初頭に見られた同様の供給懸念が価格の変動を引き起こし、市場が安定する前のものでした。現在の世界の生産数値は、類似のパターンが進行中であることを示唆しています。 この神経質さは、デリバティブ市場にも顕著であり、過去2週間で銅オプションの暗示的ボラティリティが大幅に上昇しました。短期のコールオプションの需要の急増は、トレーダーがさらなる即時の価格急騰に賭けるか、ヘッジしていることを示しています。これは、ファンダメンタルな過剰が最終的に価格に影響を及ぼすと信じる人々にとってボラティリティを売る機会を提供します。 供給への懸念にもかかわらず、世界市場は2025年の時点で依然として10万トンの過剰を抱えています。このバッファーは、昨年の同時期に見られた40万トンの過剰より小さいため、市場の感受性が高まっている理由を説明します。現在の混乱は、セーフティネットが縮小したため、心理的な影響が大きくなっています。 ロンドン金属取引所（LME）からの最近のデータによると、銅の在庫は過去1か月で約5%減少し、強気のセンチメントを助長しています。しかし、これらの倉庫のレベルは、2022年の供給クランチの際に見られた低水準を上回っています。これは、在庫が厳しくなっている一方で、持続的な価格パニックを正当化する物理的な圧迫はまだ存在しないことを示唆しています。

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