カナダの生産者物価指数は8月に0.5%上昇し、0.2%の予測を上回りました。前回の値は0.7%の上昇でした。一方、アメリカの生産者物価は前年比で4.0%上昇し、前回の2.6%と比べて増加しています。 原材料価格指数は前月比で0.6%下落しましたが、前年比では3.2%上昇しています。原油エネルギーを除くと、原材料価格指数は昨年比で15.5%も急騰しています。

市場の原油価格への反応

原油価格の下落は生産者物価を安定させていましたが、最近の上昇は市場を驚かせました。化学製品、肉、魚、乳製品、自動車、非鉄金属製品、特に金と銀が上昇の主な要因でしたが、エネルギーコストがその影響を和らげました。 特に牛肉の価格は前月比で5.2%と大幅に上昇しました。原油価格が前年比で16.2%下落しているにもかかわらず、指数に対する影響は大きく、低油価格が続かない可能性を示唆しています。 原油を外すと、さらなるインフレ懸念が浮き彫りになるかもしれません。これは2021-22年の傾向に合致しています。このパターンは、油価格が広範な経済指標に与える影響を強調しています。 この新しいカナダの生産者物価データは市場の予想を超えるものであり、インフレ圧力が市場が期待しているほど早く収束していないことを示しています。これにより、カナダ銀行がすぐに金利を引き下げられるという見解に疑問を持たざるを得ません。

カナダ経済への影響

要点は、原油価格の下落がより大きな問題を覆い隠していることです。WTI原油価格は昨年から大幅に下落し、1バレル75ドル前後で推移していますが、原油エネルギーを除いた原材料の指数は驚異的な15.5%の上昇を示しています。これは2021-2022年のインフレ急騰時に見られたパターンに似ており、市場が過小評価している広範な価格圧力を示唆しています。 金利取引をする投資家にとって、これはカナダ銀行がよりタカ派的になるリスクをシフトさせます。2026年初頭まで安定した金利を織り込んでいた市場は調整を迫られるかもしれません。年末前に予想外の利上げをかけるために、カナダ10年債先物（CGB）を売るか、オプションを使って高利回りにポジションを取ることを考慮するべきです。 この見通しはカナダドルにも直接的な影響を及ぼします。競争相手よりも強気であることを余儀なくされる中央銀行は通常、自国通貨を支える傾向があります。これはカナダドルを米ドルに対して買うことを支持する要因となり、コールオプションや米ドル/カナダドル先物契約の売却を通じて行うことができます。 報告書は特に肉と金、銀のような貴金属の強さを強調しています。これは勢いのある特定のコモディティの動きを指し示しています。公式データに現れるこの粘り強いインフレの直接的なヘッジとして、金と銀の先物にロングポジションを評価するべきです。 そして、ヘッドラインインフレ率と根本的な詳細との間のギャップは不確実性を生み出します。この環境はカナダ市場における高いボラティリティの準備が整っている状態です。ボラティリティの大きな価格変動から利益を得るオプションの購入、例えばS&P/TSX 60指数に対するストラドルは、今後数週間の取引において慎重な手段となると思われます。

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