最近の米国株式市場のラリーは顕著な調整がなく、バブルの懸念を引き起こしています。成長期待はラリーにおいて重要な役割を果たしており、過去の関税がこれらの期待に影響を与えました。関税が一時停止されたとき、市場のセンチメントは改善し、金利が引き下げられたことで、以前のネガティブな報告にもかかわらず、ポジティブな成長期待が育まれました。

連邦準備制度と市場期待

2025年の下半期は連邦準備制度の影響に焦点を当てています。やや強硬なFOMCの決定と弱い労働市場データは成長期待を和らげました。しかし、ハト派のコメントと潜在的な金利引き下げが強気の成長モメンタムを再点火させました。連邦準備制度の行動は重要で、流動性の動きが市場トレンドを駆動します。 現在、市場は2026年までに112ベーシスポイントの緩和を見込んでおり、連邦準備制度の75ベーシスポイントの予測を上回っています。連邦準備制度の緩和予測がより保守的に一致する場合、市場の調整が引き起こされる可能性があります。強い米国のデータがこの調整を促すかもしれず、待機している投資家にとっては買いの機会となるでしょう。 懸念はあるものの、インフレ懸念が高まって連邦準備制度が金利を引き上げない限り、重要な調整はあり得ないでしょう。それまでは、連邦準備制度のハト派的な姿勢が下方リスクを抑えることが期待されます。過去のバブル、例えばドットコムバブルの崩壊は、金利が引き上げられる際のリスクを示しています。しかし、現在の連邦準備制度の支援があるため、投資家は慎重に楽観的であり続けています。 この市場のラリーは、年初の積極的な関税の撤回によって推進され、今は連邦準備制度によって支えられています。夏の横ばいの後、特に8月のジャクソンホールシンポジウムからの連邦準備制度のハト派的なコメントは、新たな流動性と楽観主義を注入しました。焦点は明らかに貿易政策から金融政策に移っています。

市場期待と連邦の予測

中央銀行からの流動性が主な力であり、企業の収益ではありません。連邦準備制度は経済と市場を支えており、このトレンドに逆らうことは望ましくありません。本当に厄介なのは、経済が過熱し、連邦準備制度が支援を引き上げ、市場に逆らうことになるときだけです。 現在、市場は連邦準備制度が予測しているよりも多くの金利引き下げを見込んでおり、重要な緊張が存在しています。2025年9月22日の連邦基金先物は、2026年末までに112ベーシスポイントの引き下げを織り込んでいますが、連邦準備制度のドットプロットはわずか75ベーシスポイントを示唆しています。このギャップは、市場があまりにも楽観的であることを意味し、調整の完璧な準備が整います。 この調整の引き金は、強い米国の経済データであり、市場が連邦準備制度のより慎重な見解に一致させることを強いるでしょう。10月の第一週に予定されている非農業部門雇用者数の報告に注目しておいてください。8月の労働データがやや弱い中、驚くべき強い雇用者数は、容易にハト派的な再評価を引き起こし、皆が待ち望む下落を提供するかもしれません。 このような調整は、主要な下落の始まりではなく、かなりの買いの機会となる可能性が非常に高いでしょう。デリバティブ取引者にとって、これは重要なデータの前に短期プットをヘッジとして購入するか、下の行使価格で現金担保プットを売却して下落に乗り込むことを意味します。連邦準備制度の労働市場への焦点は、市場がどれだけ下落できるかを制限するはずです。 この状況は、2000年のドットコムバブルとは非常に異なります。その時、連邦準備制度は積極的に金利を引き上げ、市場のラリーに逆らっていました。今日、連邦準備制度は支援を提供しており、そのためバブルを見るマインドセットは乗り越えるものとして捉えるのがより適切です。本当のベアマーケットのシグナルは、インフレが微増しており、最近のCPI報告で3.4%になった場合に、連邦準備制度が金利を引き上げざるを得なくなったときにのみ現れるでしょう。

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