ニール・カシュカリ氏は、連邦公開市場委員会の政策立案者として、連邦準備制度理事会の金利の潜在的な変更についての見解を共有しました。彼は最近の金利引き下げを支持し、今年中にさらに二回の四分の一ポイントの引き下げが適切であると示唆しました。 彼は、失業率の急激な上昇の可能性を連邦準備制度の行動理由としています。カシュカリ氏は、中立的な金利が現在3.1%である可能性が高いと考えています。これは、連邦の政策が以前考えられていたほど厳しくはなかったためです。

金利の調整の可能性

彼は、労働市場が予期せず弱体化すれば、金利をより迅速に引き下げる可能性があると述べています。逆に、労働市場が強いままであったり、インフレが増加すれば、政策金利は据え置かれ、必要に応じて引き上げる選択肢が残される可能性があります。 カシュカリ氏は、関税の影響でインフレが3%を超えることは考えにくいと見ています。これにより、連邦準備制度が直面しているより広範な経済の文脈への視点が提供されています。 年末までにさらに二回の四分の一ポイントの金利引き下げが行われる明確な信号を見ています。おそらく、11月と12月の会議での決定でしょう。これは短期金利の引き下げに備えたポジショニングを示唆しています。SOFR先物などの金融商品に対するデリバティブの取引は有益である可能性があります。金利が低下するにつれて、その価格は上昇すべきです。 労働市場への懸念は、最近のデータとともに正当なものであるようです。2023年のパンデミック後の低水準から失業率が上昇し、2025年8月の最新報告では4.2%に達しました。このような徐々に弱まる状況は、連邦が急激な景気後退を避けるために前向きに行動するとの見解を支持しています。

市場への影響と戦略

しかし、これらの潜在的な引き下げに付随する条件を無視してはいけません。今後の道筋は、入手するデータに大きく依存しており、労働市場が堅調であったりインフレが現在の水準から上昇した場合には、政策を一時停止する準備が必要です。これによりボラティリティが高止まりする可能性があり、CPIや雇用データの報告を中心に価格の変動から利益を得るオプション戦略が考慮されるべきです。 株価指数のトレーダーにとって、この穏やかな姿勢は一般的に追い風となります。予想される低金利が企業の収益を押し上げる可能性があるためです。S&P 500などの指数のコールオプションを購入したり、プットクレジットスプレッドを売ることでこのセンチメントを活かすことを検討するかもしれません。インフレが予想外に上昇した場合には、政策が据え置かれるか、さらには引き上げられる可能性があるという警告は、積極的な強気ポジションを控えさせるべきです。 中立金利が約3.1%という高い水準であることの認識は、長期的なポジションにおいて重要な詳細です。これは、期待される引き下げ後も金融政策が2010年代後半の水準と比較して制約が続くことを示唆しています。これは、長期満期の株式デリバティブの上昇余地を制限し、超低金利の時代が確実に終わったことを示唆します。

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